20170705-西南证券-华大基因-300676.SZ-基因检测行业中流砥柱_领跑国内NIPT_20页_2mb

基因检测行业龙头公司总结

核心内容概述

公司是快速成长的国内基因测序龙头企业，专注于基因检测的科学研究和医疗诊断服务，业务涵盖生育健康、基础科学研究、复杂疾病、药物基础研究四大类，形成了“覆盖全国、辐射全球”的网络布局，成为国内基因检测行业龙头和产业领跑者。公司掌握核心技术，获得监管部门全面认证，基因组数据库丰富，具有精准的分析能力和强大的检出能力，具备较强的行业竞争力。

主要观点

• 行业前景广阔：基因检测是生物产业的核心技术手段，全球市场规模预计将在2020年达到138亿美元，年复合增长率保持在18.7%左右。中国基因检测市场发展潜力巨大，预计未来几年将保持快速增长。
• NIPT市场领导者：公司是NIPT市场的国内领导者，市场占有率超过50%，在无创产检领域具有明显优势。
• 技术与政策推动：基因测序技术快速进步，加上国家精准医疗政策的推动，基因检测行业迎来发展机遇，公司具备先发优势。
• 盈利预测与估值：预计2017-2019年EPS分别为1.18元、1.56元和1.98元，给予公司2017年60-80倍市盈率，对应合理市值区间为258-344亿元，股价区间为70.8-94.4元。
• 风险提示：市场竞争加剧、监管政策变化、原材料价格波动是主要风险。

关键信息

公司概况

• 成立于1999年，是全球最大的基因组学研发机构。
• 控股股东为华大控股，持股42.4%，实际控制人为汪建先生，持股85.3%。
• 全球布局覆盖100多个国家和地区，国内覆盖32个省市自治区的2000多家科研机构和2300多家医疗机构。

市场规模与增长

• 全球基因检测市场规模从2007年的7.9亿美元增长到2015年的59亿美元，预计2020年将达138亿美元。
• 中国NIPT市场规模预计在2017年达到100亿元，市场渗透率有望提升。
• 基因检测在肿瘤、遗传疾病筛查等领域具有广阔前景，预计肿瘤基因检测市场容量将达到100亿元，年复合增长率较高。

技术发展

• 基因测序技术已发展至第四代，具有高通量、高读长、低成本和小型化的特点。
• 公司掌握核心技术，获得CFDA医疗器械注册资质，具有先进的技术平台和丰富的基因组数据库。

财务表现

• 2016年营业收入为17.11亿元，净利润为3.33亿元，每股收益为0.92元。
• 2017-2019年预计营业收入分别为21.59亿元、27.08亿元和33.47亿元，净利润分别为4.26亿元、5.61亿元和7.14亿元，EPS分别为1.18元、1.56元和1.98元。
• 毛利率保持在较高水平，生育健康类服务毛利率最高，达76.41%。

募投项目

• 公司募集资金约17.3亿元，用于云服务生态系统建设、医学检验解决方案平台升级、精准医学服务平台升级、基因组学研究中心建设、信息系统建设等。
• 项目预计提升公司业务能力和市场竞争力，为未来增长奠定基础。

业务结构

• 生育健康类服务是公司核心业务，2016年收入占比达55%，毛利率达76.41%。
• 基础科研类服务收入占比下降，但仍是公司重要业务之一。
• 复杂疾病类服务和药物研发类服务是公司正在培育的长期增长点。

总结

公司作为国内基因检测行业的龙头，凭借核心技术、丰富的基因组数据库和完善的产业布局，占据NIPT市场领先地位。基因检测行业在技术进步和政策利好推动下，发展潜力巨大，公司有望持续增长。募投项目将增强公司的服务能力，提高市场竞争力。尽管面临市场竞争、政策变化和原材料价格波动等风险，但公司具备较强的抗风险能力，未来发展可期。