20170704-上海证券-华大基因-300676.SZ-国内基因检测行业的龙头企业_19页_1mb

华大基因（300676）公司研究报告总结

核心内容概述

华大基因是中国基因检测行业的龙头企业，主营业务涵盖基因检测、基因组学研究、临床医学诊断服务及药物研发等。公司通过基因检测手段，为医疗机构、科研机构、企事业单位等提供基因组学类的诊断和研究服务，业务覆盖全球100多个国家和地区，是国内少数具备全产业链资源的多组学技术服务商。

主要观点

• 行业前景广阔：基因组学应用行业处于快速发展阶段，随着测序技术革新和政策支持，行业增长迅速，预计2020年全球基因测序市场规模将达到138亿美元，年复合增长率约18.7%。
• 竞争优势明显：公司拥有强大的技术平台、丰富的基因数据库、完善的实验室体系和广泛的全球合作网络，是行业内的领先企业之一。
• 盈利能力强劲：2014-2016年公司综合毛利率逐年提升，分别达到45.92%、55.55%和58.44%，盈利能力持续增强。
• 收入结构优化：生育健康类服务占比持续上升，2016年达到54.28%，推动公司收入快速增长，年复合增长率达61.43%。
• 估值合理：基于2017年每股收益，公司合理估值区间为46.35-55.62元，对应50倍市盈率，相较于2016年静态市盈率（发行后摊薄）为55.74-66.89倍。
• 募集资金投向明确：公司计划募集48,386.13万元，主要用于医学检验解决方案平台升级、精准医学服务平台建设、基因组学研究中心建设等，以提升服务能力和技术水平。

关键信息

IPO相关数据

• 发行数量：不超过40.10百万股
• 发行后总股本：400.10百万股
• 发行方式：上网定价
• 发行价：13.64元/股
• 募集资金总额：54,696.40万元
• 上市合理估值区间：46.35-55.62元

收入结构（2016年）

盈利预测（2017-2019年）

募集资金投向

主要竞争对手

风险提示

• 市场竞争加剧：随着行业快速发展，竞争日趋激烈，公司需在服务质量、技术、销售模式等方面持续提升以保持竞争力。
• 政策风险：公司需严格遵守国家相关政策法规，若不满足监管要求，可能面临处罚。
• 研发风险：公司投入大量研发资金，但若无法研发出符合市场需求的产品，可能影响盈利能力。
• 原材料价格波动：测序试剂等原材料成本占比高，价格波动可能影响公司利润。
• 实际控制人风险：汪建通过华大控股控制公司42.42%的股份，可能影响公司决策。

结论

华大基因凭借其强大的技术实力、丰富的业务线和广泛的市场布局，已成为基因检测行业的领军企业。公司预计未来三年仍将保持较高的盈利增长，合理估值区间为46.35-55.62元。尽管存在一定的市场竞争和政策监管风险，但其在行业中的领先地位和持续的研发投入，为其未来发展提供了坚实保障。