20221104-中国银河-轻工制造行业月报_产能投放缓解纸浆供应压力_静待盈利弹性释放_23页_1mb

轻工制造行业月报总结

核心内容

轻工制造行业涵盖包装印刷、家居用品、造纸及文娱用品四大板块，是国民经济的重要组成部分，与民生密切相关。2022年1月至9月，轻工行业规模以上工业企业营业收入同比增长14.4%，利润总额同比增长7.4%，出口交货值占全国出口交货值的19.7%。行业面临分散化、效率低、中高端产品竞争力弱等问题，但政策引导下，正向高质量发展转型。

主要观点

造纸行业

• 供应缓解：全球纸浆供应紧张状态有所缓解，Arauco和UPM的木浆产能将分别于2022年四季度和2023年一季度投放，有望推动浆价回落，释放纸企盈利弹性。
• 提价落地：龙头纸企发布涨价函，提价效果显现，带动成品纸价格反弹，毛利率有所改善。
• 废纸系：废黄板纸价格快速下行，缓解成品纸成本压力，带动毛利率快速修复。
• 特种纸：受益于浆价上涨，特种纸具备更强的价格传导能力，头部企业有望持续提价，中长期需求扩张与产能建设提升成长性。
• 建议关注：太阳纸业、岳阳林纸、仙鹤股份。

家居行业

• 政策放松：中央政策持续发力，房地产市场逐步回暖，竣工数据边际改善，带动家居需求。
• 整装渠道：欧派、索菲亚等龙头整装渠道增长显著，预计全年保持高增长。
• 行业复苏：当前家居行业底部信号明确，未来基本面将持续改善，头部企业估值吸引力凸显。
• 建议关注：欧派家居、顾家家居、喜临门、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜。

包装行业

• 原材料下行：废黄板纸价格下行带动包装纸价格下降，镀锡板卷和铝材价格也有明显回落，有利于盈利修复。
• 市场增长：纸包装受益于环保趋势，塑料包装受政策和技术驱动增长，金属包装因啤酒罐化率提升而受益。
• 投资价值：塑料包装中奶酪棒包装具备较强技术壁垒，投资价值凸显。
• 建议关注：上海艾录、奥瑞金、裕同科技。

轻工消费

• 电子烟行业：国内电子烟监管落地，消费税按乙类卷烟标准征收，行业进入有序发展，头部企业具备优势，出口格局未变。
• 文具行业：C端市场稳健发展，B端大办公市场空间广阔，晨光股份等企业表现突出。
• 建议关注：思摩尔国际、晨光股份、浙江自然。

关键信息

行业数据

• 造纸：废黄板纸均价1,989元/吨，环比上涨3.86%；瓦楞纸均价3,371元/吨，环比下跌0.37%；箱板纸均价4,520元/吨，环比下跌1.29%。
• 家居：2022年1月至9月，家具制造业营业收入5467.9亿元，同比下降5.5%；利润总额305.8亿元，同比增长4.8%。
• 包装：镀锡板卷均价6,483元/吨，环比下跌2.99%；铝锭A00市场价18,490元/吨，环比上涨0.57%。
• 文娱：文教、工美、体育和娱乐用品制造业营收10691亿元，同比增长2.5%；体育、娱乐用品类零售额804.5亿元，同比增长1.3%。

政策与指导意见

• 2022年6月，工信部等5部门发布《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》，提出到2025年提升行业综合实力、推动科技创新、优化产业结构、提升品牌竞争力、实现绿色低碳发展。
• 重点任务：强化科技创新、构建高质量供给体系、提升产业链现代化水平、深入推进绿色低碳转型、优化产业生态。

投资建议

• 造纸：龙头公司盈利弹性可期，建议关注太阳纸业、岳阳林纸、仙鹤股份。
• 家居：政策驱动下，行业基本面改善，建议关注欧派家居、顾家家居、喜临门、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜。
• 包装：原材料价格下行，盈利修复可期，建议关注上海艾录、奥瑞金、裕同科技。
• 轻工消费：电子烟和文具行业成长性显著，建议关注思摩尔国际、晨光股份、浙江自然。

风险提示

• 宏观经济下行：对行业整体需求造成压力。
• 房地产复苏不及预期：可能影响家居行业需求。
• 原材料价格上涨：增加企业成本压力。

行业评级

• 推荐：未来6-12个月，行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，行业指数超越基准指数平均回报。
• 中性：未来6-12个月，行业指数与基准指数平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

总结

轻工制造行业整体面临一定的挑战，但政策支持与行业调整将推动其向高质量发展转型。造纸行业供应压力缓解，盈利弹性释放；家居行业政策驱动下需求逐步恢复；包装行业原材料价格下行，盈利修复机遇显现；轻工消费中电子烟与文具行业成长性显著。建议关注行业龙头及具备增长潜力的企业。