20241013-招商期货-基本金属周报_宏观偏暖供应紧张_金属价格上行_82页_4mb

商品研究宏观偏暖供应紧张，金属价格上行
2024年10月13日 • 研究员 马芸 • 电话 18682466799 • 资格证号 Z0018708

下周观点汇总

1. 宏观逻辑：

• 美国CPI数据超预期回落但仍强就业数据担忧，美联储降息周期中通胀预期上升，再通胀交易讨论升温。
• 国内财政部会议提振市场信心，通胀预期短期上行。

2. 微观供需：

• 铜、氧化铝、铝、锌、锡供应仍偏紧张，但需求边际改善不足，现货结构偏升水。
• 氧化铝挤仓已缓解，但进口依赖高；云南锡厂复产加速，库存去化待观察。

3. 金属价格：

• 铜、铝等品种短期维持偏强趋势，关注国内外宏观边际变化。
• 锌进口依赖再通胀预期，铅需求疲软。

4. 风险提示：全球需求持续弱化。

重点商品分析

• 铜：供需双紧格局未改，TC指标低位运行，库存去库持续。
• 铝：成本推升撑价，库存累库但去库预期仍存，需求边际改善有限。
• 锌：进口窗口关闭，国内矿山供应紧张；需求聚焦镀锌、氧化锌领域。
• 铅：需求依赖汽车销量，库存压力仍在；精铅加工费下行。
• 锡：供应减产预期支撑价格，但库存去化需关注云南复产持续性。

核心结论

1. 宏观层面，再通胀交易与降息周期的博弈是主导因素。
2. 供应端金属普遍偏紧，锌、锡短期走势或受政策扰动。
3. 铜、铝、锌倾向于延续偏强震荡。

风险提示：全球需求继续走弱、政策落地不及预期。
研究报告来源：招商期货
免责声明：本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。