20241013-国泰期货-锌_宏观偏暖_震荡偏强_6页_1mb

锌市场分析总结

一、核心内容

2024年10月13日发布的锌市场分析报告指出，锌价在宏观和微观因素的共同作用下呈现震荡偏强走势。报告从供应端、需求端、期货市场数据及套利机会等多个维度进行了深入分析。

二、主要观点

1. 供应端支撑

• 欧洲炼厂减产预期：某大型贸易商旗下欧洲炼厂将在12月至明年1月减产，此传言对锌价形成支撑。
• 国内冶炼厂策略：四季度冬储阶段临近，矿端矛盾或依然尖锐，冶炼厂可能维持以减产换取原料库存空间的策略，冶炼端产能利用率将保持在较低水平。

2. 需求端恢复

• 终端消费季节性回暖：9月以来，高温及雨水天气减少，终端尤其是基建板块订单出现环比走强迹象，带动镀锌板块订单增量。
• 政策鼓舞：国内利好政策频出，提振消费信心，终端买兴增强，进一步支撑锌锭需求。
• 节后去库表现：国庆节后锌价虽高位运行，但去库量处于历史中位水平，表明需求未受明显抑制。

3. 期货市场表现

• 沪锌主力：上周五收盘价25760元，周涨幅1.62%。
• LME锌3月合约：上周五收盘价3156美元，周涨幅-0.52%。
• 成交与持仓：沪锌主力上周成交200555手，较前周减少23247手；持仓119097手，较前周增加8693手。LME锌3合约成交10637手，较前周增加2076手；持仓261617手，较前周增加3580手。

4. 库存变化

• 沪锌仓单库存：上周五为26109吨，较前周减少1575吨。
• 沪锌总库存：上周五为80714吨，较前周增加734吨。
• 社会库存：上周五为113100吨，较前周增加13900吨。
• LME锌库存：上周五为242000吨，较前周减少3325吨，注销仓单占比12.15%，较前周增加1.17%。

5. 期现价差

• LME锌升贴水：上周五为-13.11美元，较上上周五上升9.39美元。
• 保税区锌溢价：上周五为140元，较上上周五上升60元。
• 上海0#锌现货升贴水：上周五为115元，较上上周五上升90元。
• 广东0#锌现货升贴水：上周五为35元，较上上周五下降30元。
• 天津0#锌现货升贴水：上周五为105元，较上上周五上升50元。

6. 月间价差

• 近月对连一合约价差：上周五为10元，较上上周五下降40元。
• 近月对连一跨期套利成本：上周五为65.35元。

7. 内外价差

• 锌现货进口盈亏：上周五为-628.36元，较上上周五下降135.20元。
• 沪锌3M进口盈亏：上周五为-866.40元，较上上周五下降88.90元。

三、基本面数据

四、关键信息

• 宏观环境：财政部会议进一步巩固政策信心，锌价预计偏强震荡。
• 套利机会：国内冶炼低产背景下，去库趋势确定性强，宏观资金可能在远端布局多头，价差或有小幅收敛空间，提供跨期正套介入窗口期。
• 微观支撑：去库趋势对Back结构形成支撑，有利于价格走强。

五、图表参考

• 图1：国内锌精矿产量
• 图2：国内锌精矿开工率
• 图3：锌精矿进口量
• 图4：连云港锌精矿库存
• 图5：锌精矿加工费
• 图6：锌精矿企业生产利润
• 图7：国内精炼锌产量
• 图8：国内精炼锌开工率
• 图9：精炼锌进口量
• 图10：精炼锌出口量
• 图11：锌冶炼厂原料库存
• 图12：锌冶炼厂成品库存
• 图13：国内七地锌锭社会库存
• 图14：沪粤津三地锌锭社会库存

六、风险提示

• 本报告仅供专业投资者参考，非国泰君安期货客户请勿阅读。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 报告观点不代表公司立场，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断并承担相应风险。

七、免责声明

本报告不构成对任何人的投资建议，不承诺投资者获利，亦不承担因使用本报告内容而产生的任何损失责任。市场有风险，投资需谨慎。