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同庆楼（605108）2022H1业绩预告总结

核心内容

同庆楼于2022年7月15日发布了2022年半年度业绩预告，预计实现归母净利0.18-0.26亿元，同比下滑74.2%-63.8%；扣非净利0.11-0.15亿元，同比下滑82.2%-75.1%。Q2单季业绩预计为-0.04至0.03亿元，去年同期盈利0.40亿元。

主要观点

• 业绩下滑原因：2022年3月以来，国内多地疫情反复，特别是上海疫情爆发后，江苏和安徽地区受到较大冲击。公司门店主要集中在该区域，导致3-5月营收大幅下降，且需承担固定成本，从而影响整体业绩。6月疫情趋稳后，公司业绩恢复较快，表现出较强的经营韧性。
• 未来增长潜力：公司作为老字号品牌，正在积极挖掘大众聚餐及宴会市场，采用标准化模式实现逐步扩张。同时，公司注重菜品研发和人才储备，未来具备增长空间。
• 富茂新业态：公司探索“餐饮+住宿”新模式，通过在大型餐饮和宴会业态中配套客房，提升酒店设施利用率和经营效益。
• 食品业务发展：下属食品公司自2021年成立后，自热饭和预制菜等产品销售势头良好，成为新的增长点。
• 盈利预测：考虑到疫情扰动，2022年业绩预期较前值下调，但2023和2024年业绩预期上调。预计公司2022/2023/2024年净利润分别为94.33亿、248.05亿、339.49亿元，对应PE分别为55.40X、21.07X、15.39X，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据与估值（单位：亿元）

投资评级

• 行业：社会服务/酒店餐饮
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：20.1元
• 目标价格：未明确

风险提示

• 疫情扰动风险
• 食品安全风险
• 拓店速度不及预期风险
• 业绩预告为初步测算，以公司半年报为准

估值与财务指标

财务比率（单位：%）

持续经营能力

• 流动比率：3.63（2020）→ 2.92（2022E）→ 3.54（2024E）
• 速动比率：3.34（2020）→ 2.66（2022E）→ 3.23（2024E）
• 应收账款周转率：234.42（2020）→ 306.07（2022E）→ 253.08（2024E）
• 存货周转率：13.53（2020）→ 12.16（2022E）→ 11.56（2024E）
• 总资产周转率：0.72（2020）→ 0.50（2022E）→ 0.82（2024E）

总结

同庆楼2022H1业绩受疫情冲击明显，但公司表现出较强的恢复能力和经营韧性。尽管短期业绩承压，但其在传统餐饮和富茂新业态方面的布局，以及食品业务的快速增长，为其未来提供了良好的增长支撑。公司盈利预测显示，随着疫情缓解及新店扩张，未来业绩有望逐步回升，投资价值凸显。