20230526-首创证券-新宝股份-002705.SZ-公司简评报告_短期公司经营承压_海外复苏可期_3页

新宝股份（002705）公司简评总结

核心内容

新宝股份（002705）2022年年度报告及2023年一季报显示，公司面临短期经营压力，但盈利能力和未来增长潜力仍具吸引力。分析师陈梦与潘美伊认为，尽管2022年公司整体营收受小家电行业需求疲软影响出现下滑，但通过自主品牌建设和海外市场复苏，公司具备较强的内生增长动力和外销恢复预期。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年：公司实现营业收入136.96亿元，同比下降8.15%；归母净利润9.61亿元，同比增长21.32%。公司拟每10股派发现金红利4元（含税）。
• 2023年第一季度：营业收入28.29亿元，同比下降22.32%；归母净利润1.38亿元，同比下降22.27%。受去年同期高基数及国内外代工业务下滑影响，公司业绩承压，但环比降幅有所收窄。

2. 毛利率与净利率改善

• 2022年：毛利率同比提升3.51个百分点至21.12%，净利率同比提升1.99个百分点至7.52%。利润增长主要得益于人民币贬值带来的汇兑收益。
• 2023年第一季度：毛利率为21.89%，同比提升5.28个百分点；净利率为5.47%，同比提升0.34个百分点，环比提升0.57个百分点，显示公司盈利能力有所修复。

3. 内销与外销情况

• 内销：受益于摩飞品牌独家授权及东菱自主品牌运作，公司国内市场增长稳健，2022年国内销售收入同比增长20.51%至39.63亿元。
• 外销：受欧美通胀及去库存影响，2022年海外销售收入同比下降16.26%至97.33亿元，但分析师认为海外复苏可期，预计外销收入将逐步改善。

4. 盈利预测调整

• 2023-2025年：公司归母净利润预计分别为10.33亿元、11.71亿元、12.78亿元，对应当前市值PE分别为14倍、12倍、11倍。
• 增长预期：公司营收预计逐年增长，2023年同比增长5.6%，2024年增长8.5%，2025年增长6.3%。

5. 投资建议

• 评级：维持“买入”评级，认为公司在自主品牌和多品牌战略下具备较强增长潜力，且海外复苏预期明确。

关键信息

• 市场表现：公司股价在2022年一年内最高为23.86元，最低为15.52元，当前收盘价为17.29元。
• 财务指标：
  • 市盈率（PE）：当前为15.51倍。
  • 市净率（PB）：当前为2.00倍。
  • 总股本：8.27亿股。
  • 总市值：142.94亿元。
• 财务健康状况：
  • 资产负债率：2022年为44.8%，预计2023-2025年将逐步上升至48.7%。
  • 流动比率：2022年为1.6，预计2023年提升至1.9。
  • 速动比率：2022年为1.3，预计2023年提升至1.4，显示短期偿债能力增强。
• 现金流：2022年经营活动现金流净额为1,423百万元，预计2023年为933百万元，2024年为2,428百万元，2025年为1,733百万元，显示公司具备较强的现金获取能力。

风险提示

• 新品开发不及预期
• 消费恢复不及预期
• 原料价格上涨

总结

新宝股份在2022年虽面临行业整体需求疲软的挑战，但通过人民币贬值、成本优化和品牌运营策略，公司利润端表现强劲，盈利能力持续修复。2023年一季度虽受高基数影响，但业绩降幅有所收窄。分析师认为，公司内销市场潜力较大，同时海外小家电去库存已接近尾声，未来外销收入有望逐步恢复。基于此，公司盈利预测被调整为2023-2025年归母净利润分别为10.33亿元、11.71亿元、12.78亿元，对应PE分别为14倍、12倍、11倍，维持“买入”评级。投资者需关注新品开发、消费复苏及原材料价格波动等风险因素。