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国产糖供应增加 累库进度加快

核心内容

本报告分析了全球及中国糖市的供需情况、价格走势及交易策略。整体来看，国际糖市因产量增加，预计2025/26年度将出现小幅过剩，而国内糖市在春节后进入消费淡季，国产糖供应逐步增加，累库进度加快，短期内糖价或维持震荡偏弱走势。

主要观点

• 国际糖市：2025/26年度全球糖产量预计增长4.5%，至2.020亿吨，消费量预计增长1.2%，至1.983亿吨，供需将转为小幅过剩。
• 巴西中南部：2024/25榨季甘蔗压榨量和产糖量同比减少，预计新榨季天气情况将影响产量。
• 印度糖市：2024/25榨季糖产量预估下调至2650万吨，出口配额为100万吨，预计未来两个月内完成。
• 泰国糖市：2024/25榨季甘蔗入榨量和产糖量同比上升，木薯价格下跌促使农民转向甘蔗种植，预计2025/26榨季糖产量可能达到七年峰值。
• 国内糖市：2024/25榨季国内食糖产量和销量均创近年同期新高，进口量同比有所减少，但累计进口量仍保持增长趋势。

关键信息

一、全球糖供需预测

• 2025/26年度：
  • 产量：预计增长4.5%，至2.020亿吨，为有记录以来第二高水平。
  • 消费量：预计增长1.2%，至1.983亿吨。
  • 供应过剩：预计过剩270万吨，前一年度为短缺370万吨。
  • 主要增产国：巴西、印度和泰国产量将上升。

二、巴西中南部糖市情况

• 2024/25榨季：
  • 甘蔗入榨量：截至2月上半月，同比减少4.98%。
  • 产糖量：截至2月上半月，同比减少5.57%。
  • 制糖比：累计制糖比为48.14%，较去年同期下降0.9%。
  • 出口情况：1月出口同比减少35.6%，但仍处历史同期高位。
  • 港口库存：截至3月5日当周，等待装运食糖数量为127.2万吨，环比增加3.6%。

三、印度糖市动态

• 产量预测：2024/25榨季产量下调至2650万吨，较上榨季减少13.64%。
• 出口配额：允许出口100万吨，目前已完成约60~70万吨。
• 糖厂运营：截至2025年2月28日，全国剩余347家糖厂仍在生产，同比减少51家。

四、泰国糖市展望

• 2024/25榨季：
  • 甘蔗入榨量：增加6.28%，达8347.53万吨。
  • 产糖量：增加8.8%，达898.74万吨。
• 未来预期：由于木薯价格暴跌，农民转向甘蔗种植，预计2025/26榨季甘蔗产量将增至1.05亿吨，食糖产量可能达1150万吨，甚至1320万吨。

五、中国糖市表现

• 2024/25榨季：
  • 全国食糖产量：971.61万吨，同比增加22.25%。
  • 全国食糖销量：475.16万吨，同比增加25.75%。
  • 产销率：48.9%，同比加快1.36个百分点。
  • 进口情况：
    • 12月进口39万吨，同比减少10.74万吨。
    • 2024年累计进口435.51万吨，同比增加38.2万吨。
    • 2024/25榨季累计进口146.03万吨，同比减少39.96万吨。
  • 价格走势：国内食糖价格区间为6000-6700元/吨，国际价格为17-22美分/磅。

交易策略

• 单边策略：建议观望。
• 套利策略：5-9正套止盈。
• 期权策略：关注虚值比例价差期权。

免责声明

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作者信息

• 姓名：黄莹
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