20250309-中泰期货-白糖市场周度报告_外弱内强_内糖走势震荡依旧_21页_1mb

报告摘要

外弱内强，内糖走势震荡依旧

核心内容

本周白糖市场整体呈现外弱内强的格局，国际糖价震荡调整，国内糖市则维持震荡运行态势。国内现货市场交投清淡，价格小幅下跌，而期糖市场则出现技术性反弹。整体来看，市场在基本面和政策面的双重影响下保持震荡走势。

主要观点

国际糖市

价格走势：ICE原糖主连和白糖主连本周均下跌，但临近周末价格反弹。
基本面：泰国产量增加压力仍在，市场需求放缓，巴西出口减弱，但印度减产超预期，对糖价形成支撑。
技术面：原糖价格走势震荡转弱，上方压力为10日均线，下方关注60周均线的多空争夺。

国内糖市

现货走势：国内现货市场交投清淡，价格小幅震荡下跌。
基本面：国产糖产销率走弱，阶段性库存供应充足，2月产销数据同比偏快，但整体仍处于累库过程中。
进口情况：配额外进口短期没有到港预报，利多糖市；配额内进口利润较高但有所收缩。

基差与价差

基差走势：国内基差趋势预期震荡走低，主要因现货面临压力，期糖技术性反弹，交割成本微降。
价差变化：郑糖1-5价差走弱，5-9价差走强，显示市场对远期合约的预期有所增强。

关键信息

价格与估值

项目	上周	本周	环比	下周预期	逻辑
ICE原糖主连	18.5	18.33	-0.92%	反弹	国际糖价走势震荡调整
ICE白糖主连	531.9	525	-1.30%	反弹	国际糖价走势震荡调整
巴西加工糖成本（50%）	6356	6304	-0.82%	反弹	跟随国际糖价波动
巴西加工糖成本（15%）	4978	4938	-0.80%	反弹	跟随国际糖价波动
泰国加工糖成本（50%）	6254	6202	-0.83%	反弹	跟随国际糖价波动
泰国加工糖成本（15%）	4900	4860	-0.82%	反弹	跟随国际糖价波动
广西南宁	6040	6010	-0.50%	震荡	现货走势震荡运行
云南昆明	5930	5910	-0.34%	震荡	现货走势震荡运行
营口	6660	6610	-0.75%	震荡	现货走势震荡运行

市场数据

项目	2022/23	2023/24（2月预估）	2024/25（1月预估）	2024/25（2月预估）
播种面积（千公顷）	1284	1262	1396	1396
甘蔗	1102	1095	1180	1180
甜菜	182	167	216	216
单产（吨/公顷）	51.6	60.7	58.7	58.7
甘蔗单产	56.4	66.5	64.1	64.1
甜菜单产	46.9	54.9	53.2	53.2
糖产量（万吨）	897	996	1100	1100
甘蔗糖	789	882	950	950
甜菜糖	108	114	150	150
进口（万吨）	389	475	500	500
消费（万吨）	1535	1550	1580	1580
出口（万吨）	18.5	15	16	16
结余变化（万吨）	-268	-94	4	4

策略与观点

国际糖市：震荡调整，印度减产对糖价形成支撑，但整体出口动力不足，限制糖价上涨空间。
国内糖市：现货交投清淡，价格震荡下跌，但配额外进口短期无到港预报，利好糖市。
基差与价差：基差预期走弱，5-9价差走强，显示市场对远期合约的预期有所增强。
期权策略：建议做多波动率策略，以应对市场不确定性。
风险点：天气异常、政策变化、海内外金融系统风险。

总结

本周白糖市场呈现外弱内强的格局，国际糖价震荡调整，国内糖市维持震荡运行态势。基本面方面，泰国产量增加压力仍在，市场需求放缓，巴西出口减弱，但印度减产超预期对糖价形成支撑。国内现货市场交投清淡，价格小幅下跌，但配额外进口短期无到港预报，利多糖市。基差预期走弱，5-9价差走强，显示市场对远期合约的预期有所增强。建议关注市场波动，采取做多波动率策略，同时警惕天气异常、政策变化和金融系统风险等潜在风险。

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