20250707-银河期货-进口预期放量_加工糖供应增加_23页_2mb

进口预期放量

• 全球：巴西供应高峰临近，全球库存将进入累库阶段，原糖维持震荡，短期受阶段性生产数据影响。
• 策略：郑糖短期被动跟随原糖，建议单边震荡、9-1正套止盈和虚值比例价差期权。
• 风险：国内进口糖增加或拖累糖价，配额外进口利润走高增加加工糖供应压力。
• 数据支持：配额外进口利润已提升，带动进口预期走强。

加工糖供应增加

• 原糖需求侧，产销速度较快对糖价有支撑，但受国际糖价弱势影响，配额外进口糖价偏低。
• 策略：短期糖价易跌难涨，关注进口糖冲击。

核心逻辑

• 宏观经济与供需
  1. 全球平衡表：24/25榨季增产不及预期，25/26榨季北半球可能恢复性增产，关注巴西生产进度。
  2. 进口预期：配额外进口利润高企，带动进口放量，加剧国内供应宽松预期。

3. 国内供需：
4. 生产与库存：国产糖处于增产周期，25/26榨季产需变化关键点。
5. 配额外进口预期：进口预期放量。
6. 加工糖产能：加工糖产量增加，对糖价形成下行压力。

总体分析
原糖维持震荡，短期受进口糖大量进入支撑，郑糖同步震荡；配额外进口利润高企，加工糖供应放量，对国内糖价形成下压力。

策略：短期暂观望，关注风险敞口；中线关注进口放量对下游传导。