20170116-弘则弥道-大类资产周度观点更新_关注制造业投资起来的影响_有色还有一波_52页_2mb

报告摘要

弘则弥道（上海）投资咨询有限公司 - 大类资产周度观点更新

核心观点

关注制造业投资起来的影响，有色还有一波
12月金融数据是当前关注重点，广义社融增速放缓预示实体需求可能在下半年下行。企业中长期信贷改善可能反映企业投资行为，尤其是制造业投资，与工业企业盈利改善相关，预计这一链条还会持续一段时间。
历史数据显示，企业盈利增速领先制造业投资约一年，当前制造业投资与大宗有色关系密切，因此建议关注有色品种和制造业相关设备。
A股：无系统风险，均衡配置价值和周期
当前A股无系统性风险，市场风格偏向价值和周期，建议投资者在两者之间均衡配置。短期风险来自年底资金面和汇率波动，若发生则为股票的买入机会。
债券：实体滞后信用，债市还需等待
虽然节前资金面平稳，但节后预计资金面将易紧难松，债市仍需等待。12月信贷数据表明实体需求下行可能滞后信用两个季度，且央行金融去杠杆政策未改变，流动性约束仍存。
海外：美国经济数据短周期继续向好
美国经济数据整体向好，但需警惕新开工和资本支出疲软，以及特朗普政策的不确定性。
原油：回调是买入机会，B-W价差有望继续扩大
OPEC减产支撑油价，美国页岩油产量回升和高库存将施压WTI，关注B-W价差扩大机会。预计一季度油价中枢在55美元。
黄金：短期看反弹，关注Trump政策预期变化
黄金短期看涨，主要受实际利率走低和美元走弱影响。中期走势依赖特朗普政策方向，若推出激进财政刺激，黄金可能快速下跌。
黑色：短期钢价震荡偏多，推荐多螺纹空热卷
地条钢政策对螺纹供给影响较大，而热卷需求相对较弱，卷螺差高位可能带来多螺空卷机会。
PTA：3月前阶段性看空，春节后看多
1-2月PTA库存将有所累积，但3月后聚酯开工回升可能带动需求，建议关注装置检修及原油价格变化。
甲醇：基差逐步修复，春节前驱动不强
甲醇利润集中在上游，但需关注下游成本传导。春节后供需偏紧，建议逢低买入。
聚烯烃：周度变化不大，注意上游排库节奏
聚烯烃需求季节性转弱，但利润仍处高位，建议关注聚烯烃-MA价差扩大机会。

A股市场回顾

基准指数	周涨跌幅	月涨跌幅	季涨跌幅	年初至今涨跌幅	最近两周换手率	最新换手率历史分位
上证50	-0.04%	-2.73%	4.81%	0.93%	0.42	0.41
中证200	-2.01%	-2.41%	-3.22%	-0.85%	1.86	1.83
沪深300	-0.83%	-2.50%	0.52%	0.30%	0.87	0.87
中证500	-2.78%	-1.33%	-4.47%	-1.10%	3.23	3.33
中证1000	-3.76%	-1.75%	-7.20%	-2.41%	4.14	4.09
中小板指	-3.00%	-3.45%	-9.03%	-2.28%	2.05	1.87
创业板指	-3.31%	-4.29%	-13.97%	-3.17%	2.78	2.40