20171203-弘则弥道-大类资产周度观点_宏观矛盾暂不突出_商品分化_31页_2mb

弘则弥道（上海）投资咨询有限公司·大类资产周度观点总结

核心内容概述

弘则弥道（上海）投资咨询有限公司在2017年12月3日发布的周度观点中，分析了当前宏观经济环境与商品市场走势。整体来看，宏观矛盾尚未显现，商品市场则开始更多地反映基本面变化。

主要观点与关键信息

宏观经济与融资成本

• 宏观环境：11月PMI反弹，表明经济运行相对平稳，但预期重点在地产领域。
• 融资成本：尽管债券市场利率有所上移，但企业的实际融资成本并未显著上升，反而趋于平稳。
• 企业利润率：企业利润率环比上升，显示当前利率变动对企业影响尚不充分。

黑色系商品分析

• 螺纹钢：原材料强于成材，趋势仍将持续。钢厂补库存预期增强，但尚未出现显著动作。社库拐点预计出现在12月中下旬至1月上旬。
• 焦炭：焦炭期货升水带动投机需求，库存向中下游转移，焦化厂利润改善。推荐焦煤1-5正套策略。
• 水泥与螺纹钢：水泥和螺纹钢共享需求基本面，但近期由于库存和限产的影响，两者价格相关性增强。水泥价格变动仍是判断需求强度的重要指标。

化工品市场分析

• PTA：市场存在分歧，但短期反弹后继续抄底意义不大。推荐在回调后再介入，关注05合约。
• MEG：市场供求压力不大，若出现阶段性供应增加或春节下游检修，将是买入时机，参考点位在6800附近。
• 甲醇：无仓单趋势上行观点仍成立，短期可多配01合约，中期关注3月前库存累积空间。
• 聚烯烃：近月合约震荡格局，05塑料合约空配逻辑仍在。关注远月合约的正套机会。
• PVC：当前供需处于最差阶段，但供应端将有所减量，需求端保持刚需。推荐关注PVC5-9正套机会。

商品走势预测

策略建议

• 短期策略：

  • 焦煤：推荐1-5正套策略。
  • PTA：反弹后回调再介入，关注05合约。
  • MEG：关注6800附近买入机会。
  • 甲醇：短期多配01合约，中期关注3月前库存累积。
  • 聚烯烃：空配05塑料，关注远月合约正套。
  • PVC：关注5-9正套机会。

• 中期策略：

  • 焦煤：1-5正套策略将持续。
  • PTA：需求端改善有限，关注基本面变化。
  • 甲醇：限产结束前库存累积空间有限，5月合约前可能有较强累库存预期。
  • 聚烯烃：关注边际成本，若近月接近边际成本，可考虑入场。
  • PVC：供应端减量，需求端维持刚需，远月表现相对看好。

总结

当前市场环境宏观矛盾不突出，商品走势更多由基本面驱动。螺矿、双焦、甲醇、聚烯烃和PVC等品种均表现出反弹趋势，但PTA和天胶则处于调整状态。市场参与者需关注库存变化、限产影响、供需关系及期货合约间的价差变化，以制定相应的交易策略。整体来看，未来市场可能在库存拐点和供需变化中出现预期差行情，建议投资者密切关注相关指标变化，合理布局仓位。