20210810-中诚信国际-信用利差周报_河南省属企业债务风险管控细则出台_资金面宽松收益率延续下行_13页_774kb

信用利差周报总结

核心内容

2021年8月2日—2021年8月6日，中诚信国际研究院发布第394期信用利差周报，重点分析了河南省属企业债务风险管控政策、宏观经济数据、货币市场动态、信用债一级与二级市场表现及近期信用风险事件。

主要观点

1. 河南省债务风险管控政策出台

• 政策背景：为应对永煤违约事件对信用债市场的影响，河南省国资委发布《关于加强省管企业债务风险管控工作的实施意见》。
• 主要内容：
  • 建立四大机制：债务风险管控、债券全生命周期管理、风险监测识别、风险管理的长效机制。
  • 明确企业为债务风险管控责任主体，董事长为第一责任人。
  • 强调对高负债企业、隐性债务和担保行为的管控。
  • 提出“631”债务偿还机制，确保风险化解。
• 市场影响：预计对投资者情绪有提振作用，河南省信用债融资环境有望改善。

2. 宏观经济数据

• CPI同比上涨1.0%，涨幅回落0.1个百分点。
• PPI同比上涨9.0%，涨幅扩大0.2个百分点。
• 经济数据：
  • GDP季度同比增速：2021年第二季度为7.90%，第一季度为18.30%。
  • 官方制造业PMI：7月为50.40%，6月为50.90%。
  • 社会消费品零售同比增速：6月为12.10%，5月为12.40%。
  • 固定资产投资同比增速：1-6月为12.60%，1-5月为15.40%。
  • 工业增加值同比增速：6月为8.30%，5月为8.80%。
  • 出口同比增速（以美元计）：6月为32.20%，5月为27.90%。
  • 进口同比增速（以美元计）：6月为36.70%，5月为51.10%。
  • 贸易顺差（以美元计）：1-6月为2515.20亿美元，1-5月为2034.46亿美元。
  • 规模以上工业企业利润同比增长：1-6月为0.67倍，1-5月为0.83倍。

3. 货币市场动态

• 央行操作：上周央行逆回购操作规模为500亿元，逆回购到期规模为900亿元，净回笼400亿元。
• 资金面：跨月后资金面回暖，月内期限质押式回购利率多数下行，幅度在27-34bp。
• Shibor利率：3月期与1年期Shibor均下行，利差收窄。

4. 信用债一级市场

• 发行规模：主要券种合计发行2122.41亿元，除短融、中期票据外，其他券种发行规模上升。
• 行业分布：基础设施投融资行业发行规模最大，达873.45亿元；电力生产与供应、综合与煤炭等行业发行规模超过100亿元。
• 发行利率：企业债与公司债发行利率整体上升，其他券种发行利率有涨有跌，发行利差走势与发行利率类似。

5. 信用债二级市场

• 交易规模：周度及日均现券交易额下降。
• 收益率走势：利率债中，3年及以下期限收益率普遍上行，更长期限品种收益率下行，最大幅度为5bp；信用债中，除部分5年、10年期品种外，其他品种收益率普遍下行，最大幅度为8bp。
• 信用利差：普遍收窄，短期限利差收窄幅度大于长期限。

6. 信用风险事件

• 近期违约案例：
  • “18晟晏01”：本金及利息兑付展期，展期三年，按LPR计算展期利息。
  • “16文化01”：兑付日延后至2021年11月5日，票面利率调整为8.00%。
  • “18西藏租赁债01”：已签署分期兑付协议，展期至2031年8月3日。
  • “H8泰禾01”：构成实质性违约。
  • “20蓝光CP001”、“16蓝光01”、“19蓝光01”、“19蓝光04”、“20蓝光02”、“20蓝光04”：均构成实质性违约，未足额偿付本息。
  • “16东旭02”、“15宜华02”、“18丰盛01”：均未按期兑付本息，构成实质性违约。

7. 监管及市场创新动态

• 政策更新：8月5日，河南省国资委发布债务风险管控政策；8月6日，央行等五部门发布《关于促进债券市场信用评级行业健康发展的通知》，强调加强评级方法体系、公司治理、信息披露和监督管理。

关键信息

• 政策导向：河南省属企业债务风险管控细则的出台有助于改善信用债融资环境。
• 市场表现：信用利差普遍收窄，短期限收窄幅度大于长期限；债券收益率下行。
• 风险事件：多起信用债违约事件发生，显示市场信用风险依然存在。
• 宏观经济：CPI涨幅回落，PPI涨幅扩大，显示通胀压力有所缓解但工业品价格仍处高位。

总结

该周报提供了关于河南省债务风险管控、宏观经济、货币市场及信用债市场动态的详细分析，显示河南省在债务风险管控方面采取了多项措施，有助于缓解信用债市场压力。同时，宏观经济数据显示通胀压力有所缓解，但工业品价格仍处高位，信用债市场整体呈现收益率下行、信用利差收窄的趋势。然而，信用风险事件频发，表明市场仍面临一定的违约压力。