20230119-中诚信国际-信用利差周报2023年第2期_一级市场发行回暖_资金面收敛债券收益率普遍上行_16页_1mb

信用利差周报2023年第2期总结

核心内容

本报告为中诚信国际研究院发布的《信用利差周报2023年第2期》，分析了2023年1月债券市场的运行情况，涵盖一级市场和二级市场的动态变化，以及宏观经济、货币市场、监管政策等方面的信息。报告指出，债券收益率整体上行，信用利差出现分化，同时企业中长期外债管理政策进一步完善。

主要观点

市场动态

• 债券市场在多重利空因素作用下，收益率普遍上行。
• “宽信用”预期升温，叠加春节临近及税期因素，导致资金面趋紧。
• 预计后续债券收益率或呈宽幅波动状态，经济修复尚缓，上行动力不足。

宏观数据

• 2022年12月新增社融1.31万亿元，同比少增1.05万亿元，显著低于近三年同期平均水平。
• 社融存量增速回落至9.6%，为2015年以来最低值。
• CPI同比上涨1.8%，环比由降转升，核心CPI维持低位，显示需求持续低迷。
• PPI同比为-0.7%，显示工业品价格持续承压。

货币市场

• 央行公开市场净投放资金2130亿元，但流动性仍趋紧。
• 各期限押式回购利率全面上行，Shibor 3月期和1年期分别上行1.8bp和3bp，利差走扩。

一级市场

• 信用债发行规模为3667.6亿元，较前一周增加2251.47亿元。
• 基础设施投融资、金融、交通运输行业发行规模较大。
• 净融资方面，多数行业出现净流出，电力生产与供应、综合、汽车等行业净流出规模较大。
• 发行成本方面，各期限等级债券发行利率多数下行，仅部分等级和期限出现上行。

二级市场

• 债券收益率普遍上行，利率债和信用债均出现上行。
• 信用利差方面，1年和3年期信用利差走扩，5年及以上期限信用债利差收窄。
• 评级利差多数收窄或维持不变，显示市场对信用风险的评估趋于理性。

关键信息

信用债市场动态

• 发行规模：上周信用债发行规模为3667.6亿元，较前一周增加2251.47亿元；取消发行规模为194.36亿元，较前一周增加190.97亿元。
• 行业分布：基础设施投融资、金融、交通运输行业发行规模位居前位。
• 净融资情况：多数行业出现融资净流出，电力生产与供应、综合、汽车等行业净流出规模较大。
• 发行利率：除AAA级主体发行的3年期债券和AA+级主体发行的1年期债券利率上行外，其他期限等级债券发行利率普遍下行。

信用利差变化

• 长短端利差分化：1年和3年期信用利差走扩，幅度最大为13bp；5年及以上期限信用债利差普遍收窄2-5bp。
• 评级利差变化：各相邻等级间利差多数收窄或维持不变，仅个别利差变化幅度较大。

信用风险事件

• “21宝龙01”：达成展期协议，分四期偿还本金及利息。
• “15恒大03”：达成展期协议，调整利息支付时间。
• “20沪世茂MTN001”：达成展期协议，分三期偿还本金及利息。
• “21奥园债”：达成展期协议，调整利息支付时间。
• “19当代03”：未兑付构成实质性违约，有待继续跟踪。
• “20红星05”：达成展期协议，调整回售本金兑付时间。
• “17中科02”：达成展期协议，分九期偿还本金及利息。
• “20明诚04”：达成展期协议，调整利息支付时间。

监管及市场创新动态

• 《企业中长期外债审核登记管理办法》：2023年1月5日正式发布，取代2044号文，进一步规范外债管理，提升透明度和监管力度。
• 《储蓄国债发行额度管理办法》：2022年12月30日发布，明确了储蓄国债发行额度的分配机制。
• 《中国银行业理财业务自律规范》：2022年12月30日发布，强调理财业务自律管理，规范产品展示行为。

主要信用债券种月度净融资额

• 2022年12月各品种净融资额均出现负值，显示市场融资环境趋紧。
• 2022年11月部分品种出现净融资，但整体仍偏弱。
• 2022年10月净融资额有所回升，但整体仍不乐观。

结论

整体来看，2023年1月债券市场受到多重因素影响，收益率普遍上行，信用利差出现分化，市场流动性趋紧。企业中长期外债管理政策进一步完善，有助于提升境外融资的规范性和透明度。信用债一级市场发行规模有所回升，但净融资仍偏弱，部分行业出现净流出。二级市场收益率普遍上行，信用利差分化明显，部分债券出现展期或违约情况，显示市场风险有所上升。监管政策和市场创新动态为市场提供了新的指引和规范，有助于维护市场稳定和促进高质量发展。