20181016-中诚信国际-信用利差周报_贸易摩擦无碍沪伦通更进一步,流动性充裕收益率全面下行_11页_1mb

信用利差周报总结（2018年10月8日—10月12日）

核心内容概述

本报告为中诚信研究院发布的2018年第37期信用利差周报，总结了2018年10月8日至10月12日期间，中国债券市场的主要动态，涵盖宏观数据、货币市场、信用债一级与二级市场表现，以及信用利差变化和信用风险事件。

主要观点

1. 沪伦通CDR进程加快

• 热点事件：10月12日，证监会、上交所、中证登同日发布相关文件，明确了沪伦通CDR的发行审核、跨境转换及持续监管等制度安排，标志着沪伦通CDR的监管、交易、结算框架初步建立。
• 意义：沪伦通作为金融市场开放的重要举措，有助于丰富境内企业融资渠道，支持实体经济，同时推动我国资本市场对内对外双向开放。

2. 宏观数据表现

• CPI同比上涨2.5%，涨幅较上月扩大0.2个百分点，食品价格涨幅明显，尤其是鲜菜、鸡蛋和牛羊肉价格上涨，而猪肉价格降幅收窄。
• PPI同比涨幅回落至3.6%，受去年基数影响，生产资料价格涨幅回落，生活资料价格小幅上涨。
• 经济数据：GDP累计同比增速在6.7%左右，制造业PMI维持在50.8%附近，显示经济运行平稳。

3. 货币市场流动性充裕

• 央行操作：上周央行未开展逆回购操作，但因财政支出力度大和长假后资金需求下降，市场流动性相对充裕。
• 利率变化：各期限质押式回购利率均有不同程度下行，幅度从17bp到96bp不等。3月和1年期Shibor分别下行5bp和2bp，期限利差扩大至71bp。

4. 信用债一级市场发行量减少，发行成本回落

• 发行总量：上周信用债发行量合计885.14亿元，较前一周减少101.02亿元。
• 品种表现：企业债发行量最少（23亿元），其余品种发行规模从90亿元到468.7亿元不等，其中中票发行量有所增加，其余品种均下降。
• 发行利率：各等级超短融、中期票据、短融平均发行利率均有所回落，幅度从2bp到83bp不等；企业债和公司债发行利率有涨有跌。

5. 信用债二级市场交投活跃，收益率全面下行

• 现券交易：现券交易总额达33608.79亿元，日均成交额升至6721.76亿元。
• 收益率变化：各期限国债、国开债收益率全面下行，降幅在3-15bp之间；不同等级、期限信用债收益率也均有回落，最大降幅为18bp。
• 信用利差：以AAA级企业债为例，除1年期信用利差小幅扩张2bp外，更长期限信用利差均有所收窄，幅度从2bp到12bp不等。评级利差方面，AA+与AA级、AA与AA-级利差普遍扩张。

关键信息汇总

信用债发行规模与成本

信用利差变化

信用风险事件

附：监管动态

附：月度债券净融资额

总结

本周信用债市场整体呈现流动性充裕、收益率下行的态势。沪伦通CDR相关规则逐步完善，推动资本市场开放。信用债一级市场发行量有所下降，但发行利率整体回落；二级市场交投活跃，收益率全面下行。信用利差方面，AAA级企业债与中短期票据利差收窄，但部分等级利差有所扩张。信用风险事件频发，反映出部分企业偿债能力存在压力，需持续关注。