20210201-中诚信国际-信用利差周报_无偿划转事项进一步规范_流动性收紧收益率上行_12页_809kb

信用利差周报总结

核心内容概述

本报告为2021年第4期，总第371期的信用利差周报，由中诚信国际研究院发布。报告聚焦于2021年1月25日至1月29日期间，中国债券市场在市场动态、宏观数据、货币市场、信用债一级与二级市场表现等方面的变化。同时，报告对近期的监管政策变化及信用风险事件进行了分析。

主要观点

1. 市场动态：无偿划转信息披露进一步规范

• 交易商协会发布《关于进一步规范债务融资工具发行企业无偿划转事项的通知》，要求企业严格按照信息披露规则披露无偿划转信息。
• 企业无偿划出资产若导致净资产减少10%、构成重大资产重组或丧失重要子公司控制权，需召开持有人会议商议偿债保障安排。
• 中介机构在资产划转信息披露中需履行尽职责任，以提高市场透明度和投资者保护。
• 该通知是对“逃废债”行为零容忍态度的延续，有助于推动债券市场法制化、市场化发展。

2. 宏观数据：工业利润增长，PMI略有回落

• 2020年12月规模以上工业企业利润总额同比增长20.1%，增速较11月提升4.6个百分点。
• 2021年1月官方制造业PMI为51.3%，环比下降0.6个百分点，显示制造业景气度有所放缓。

3. 货币市场：资金面偏紧，利率上行

• 央行上周开展逆回购操作规模合计3840亿元，同时有6140亿元逆回购到期，全周实现资金净回笼4705亿元。
• 质押式回购利率全面上行，幅度在81-136bp，长期资金价格上行，3月期Shibor与1年期Shibor利差收窄至22bp。

4. 信用债一级市场：发行规模增加，利率普遍上行

• 信用债发行规模较前一周有所增加，除PPN外，各主要品种发行规模均提升。
• 除中票发行利率全面下行外，其他券种发行利率普遍上行。
• 超短融、中票发行利率多数收窄，其他品种发行利差多数扩张。

5. 信用债二级市场：交投升温，收益率普遍上行

• 现券成交总额和日均现券成交额较上周提升，显示市场活跃度增强。
• 资金面明显收紧，交易所隔夜国债逆回购报价一度逼近10%，叠加工业企业利润向好，收益率普遍上行。
• 短端收益率上行幅度明显高于中长期，利率债收益率全面上行，信用债中除部分长期限品种外，其他品种收益率普遍上行。
• 信用利差方面，除1年期AAA级企业债信用利差收窄外，其他期限品种信用利差均扩张，最大达7bp。
• 评级利差方面，不同级别之间利差变化不一，部分收窄，部分扩张。

关键信息

信用风险事件

• 海航集团有限公司：被申请破产重整，事件进展待进一步披露。
• 山东如意科技集团有限公司：未能兑付“19如意科技MTN001”利息，触发交叉违约条款，提前到期，构成实质性违约。
• 紫光集团有限公司：未能按期兑付“19紫光01”利息。
• 北京信威通信技术股份有限公司：未能兑付“16信威01”本息，此前已发生付息违约。
• 鸿达兴业集团有限公司：未能兑付“18鸿达兴业MTN001”本息。
• 海南航空控股股份有限公司：与投资人达成展期协议，本金兑付展期270天。

监管与市场创新动态

• 交易商协会发布《关于<非金融企业债务融资工具公开发行注册文件格式（2020版）>有关事项的补充通知》，取消信用评级报告要件，赋予企业更多评级选择权。
• 中国结算与沪深交易所发布《债券质押式回购交易结算风险控制指引》，放宽利率债入库融资主体的负债率限制，新增信用债入库担保集中度指标，防范风险传导，预留24个月过渡期。

市场展望

• 市场对货币政策转向有所担忧，但预计春节前央行将通过净投放稳定资金面。
• 债券收益率在上行后可能有所回调，市场情绪仍需观察后续政策动向及资金面变化。

数据来源

• 国家统计局、中国人民银行、财新网、Wind、中诚信国际整理。