20221029-东吴证券-杰瑞股份-002353.SZ-2022年三季报点评_Q3净利润同比+36_在手订单持续饱满_4页_543kb

杰瑞股份（002353）2022年三季报总结

核心内容

杰瑞股份在2022年前三季度业绩表现良好，受益于油气行业复苏和资本开支上行，公司营业总收入和归母净利润均实现显著增长。尽管单三季度净利润略低于预期，但公司在手订单充足，预计未来业绩将逐步兑现。同时，公司积极推进新能源业务布局，开启“油气+新能源”双战略驱动模式。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年前三季度公司实现营业总收入71.1亿元，同比增长28.7%；归母净利润15.0亿元，同比增长30.5%。
• Q3净利润增长超预期：单三季度公司实现营业总收入25.5亿元，同比增长37.3%；归母净利润5.1亿元，同比增长36.0%，略低于预期，主要受下游集中招标时间延后影响。
• 在手订单充足：截至2022年三季度末，公司合同负债达14.3亿元，同比增长55%，显示在手订单饱满，为后续业绩增长提供支撑。
• 盈利能力稳中有升：尽管毛利率同比下降2.3个百分点，但销售净利率有所提升，主要受益于人民币贬值带来的大额汇兑收益。
• 成本控制有效：期间费用率同比下降5.4个百分点，其中销售/管理/研发费用率分别下降0.7/-0.5/-0.2个百分点，财务费用率下降4.0个百分点。
• 新能源布局加速：公司2021年9月启动锂电负极材料项目，计划2025年前完成建设，与厦门嘉矽成立合资公司，进一步拓展新能源业务。
• 盈利预测调整：考虑到下游招标不确定性，分析师调整了2022-2024年公司归母净利润预测为22/27/35亿元，当前市值对应PE分别为16/13/10倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务指标预测

财务预测表

资产负债表（百万元）

负债与股东权益（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

风险提示

• 油气价格大幅波动
• 原材料价格上涨
• 新业务拓展不及预期

投资评级

维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。

市场数据

重要财务与估值指标

新能源业务进展

• 2021年9月，杰瑞股份在甘肃天水投资25亿元建设年产10万吨锂离子电池负极材料一体化项目。
• 2022年5月，杰瑞新能源取得甘肃省节能报告，项目按计划推进。
• 与厦门嘉矽成立合资公司，合计规划产能硅碳纯品400吨、氧化亚硅纯品1400吨、硅基复合负极18000吨。

未来展望

• 随着钢材价格下行，公司毛利率有望逐步改善。
• 电驱设备替代柴驱将成为趋势，高毛利产品交付将提升整体利润率。
• 新能源业务有望成为第二成长曲线，增强公司长期竞争力。

东吴证券投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级标准

• 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
• 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

免责声明

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