核心内容
杰瑞股份近期受到市场关注，分析师认为其业绩表现良好，具备较高的增长潜力。公司作为油服设备龙头，受益于全球油公司资本开支上升和油服行业景气度提升，未来发展前景乐观。
主要观点
- 业绩高增长：2022年1-3季度，公司实现营业收入71.13亿元，同比增长28.66%；归母净利润14.95亿元，同比增长30.47%。其中，第三季度业绩表现尤为突出，营业收入和归母净利润分别同比增长37.3%和33.82%。
- 订单旺盛：截至2022年第三季度末，公司合同负债同比增长63.74%，反映订单执行量显著增加。
- 激励机制优化：公司发布“奋斗者7号”员工持股计划，激励份额总数不超过160万份，参与人数不超过690人，有助于提升员工凝聚力和公司竞争力。
- 市场拓展：中石油启动电驱压裂设备集中租赁项目，公司已中标，具备国内领先的技术实力，有望在后续招采中获得较大市场份额。
- 盈利预测：预计公司2022至2024年分别实现归母净利润20.23/27.03/35.12亿元，对应PE分别为17X/13X/10X，成长性显著，维持“买入”评级。
关键信息
财务数据概览
- 总股本：10.27亿股
- 已上市流通A股：6.21亿股
- 总市值：343亿元
- 年内股价最高最低：47.48/29.21元
- 沪深300指数：3541
- 深证成指：10402
营收与利润增长趋势
| 年份 |
营收(百万元) |
营收增长率 |
归母净利润(百万元) |
归母净利润增长率 |
| 2020 |
8,295 |
19.78% |
1,690 |
24.23% |
| 2021 |
8,776 |
5.80% |
1,586 |
-6.17% |
| 2022E |
11,199 |
27.61% |
2,023 |
27.55% |
| 2023E |
13,915 |
24.25% |
2,703 |
33.61% |
| 2024E |
17,359 |
24.75% |
3,512 |
29.93% |
每股指标
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 摊薄每股收益 |
1.970 |
2.632 |
3.420 |
- |
- |
| 每股净资产 |
16.335 |
18.767 |
21.967 |
- |
- |
| 每股经营现金净流 |
0.894 |
1.217 |
1.732 |
- |
- |
投资建议与评级
- 投资评级：买入
- 目标价：根据历史报告，部分分析师给出目标价为52.81元
- 市场平均评分：1.16，对应“买入”建议
- 投资建议含义：
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5% - 15%
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% - 5%
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上
风险提示
- 油价大幅下跌
- 非常规油气开采进度低于预期
- 海外市场开拓受阻
- 汇率波动风险
附录：财务比率分析
每股指标
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 每股收益 |
1.421 |
1.765 |
1.656 |
1.970 |
2.632 |
3.420 |
| 每股净资产 |
10.195 |
11.565 |
13.022 |
16.335 |
18.767 |
21.967 |
| 每股经营现金净流 |
0.243 |
0.328 |
0.844 |
0.894 |
1.217 |
1.732 |
| 每股股利 |
0.000 |
0.000 |
0.000 |
0.180 |
0.200 |
0.220 |
回报率
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| ROE(摊薄) |
15.26% |
12.72% |
12.06% |
14.03% |
15.57% |
- |
| ROA(总资产收益率) |
8.24% |
8.99% |
8.12% |
8.77% |
10.43% |
11.80% |
| ROIC(投入资本收益率) |
11.95% |
13.75% |
11.11% |
11.38% |
13.23% |
14.83% |
增长率
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入增长率 |
50.66% |
19.78% |
5.80% |
27.61% |
24.25% |
24.75% |
| EBIT增长率 |
131.79% |
31.73% |
-11.04% |
28.01% |
32.03% |
29.95% |
| 净利润增长率 |
121.16% |
24.23% |
-6.17% |
27.55% |
33.61% |
29.93% |
| 总资产增长率 |
38.62% |
13.87% |
3.82% |
18.07% |
12.40% |
14.84% |
资产管理能力
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 应收账款周转天数 |
144.1 |
137.1 |
156.9 |
145.0 |
135.0 |
125.0 |
| 存货周转天数 |
270.3 |
319.1 |
287.0 |
255.0 |
250.0 |
245.0 |
| 应付账款周转天数 |
128.3 |
125.6 |
104.2 |
90.0 |
75.0 |
65.0 |
| 固定资产周转天数 |
110.1 |
108.4 |
104.9 |
81.5 |
64.1 |
49.5 |
偿债能力
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 净负债/股东权益 |
-15.84% |
-12.77% |
-13.42% |
-23.06% |
-21.69% |
-22.07% |
| EBIT利息保障倍数 |
-384.8 |
14.3 |
89.6 |
-64.9 |
-42.8 |
-52.5 |
| 资产负债率 |
39.22% |
39.53% |
34.37% |
25.61% |
24.02% |
22.64% |
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分析师信息
- 满在朋：分析师SAC执业编号S1130522030002，邮箱：manzaipeng@gjzq.com.cn
- 李嘉伦：分析师SAC执业编号S1130522060003，邮箱：lijialun@gjzq.com.cn
