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杰瑞股份2022年报点评：业绩及订单趋势向好，受益油气增储上产及海外高速拓展

核心业绩

• 2022年业绩高速增长：公司实现营业收入114亿元，同比增长30%；归母净利润22亿元，同比增长42%，扣非归母净利润21亿元，同比增长44%，位于业绩预告中值。
• 单季度表现：Q4营收430亿元，同比增长32%；归母净利润75亿元，同比增长70%。

业务结构与区域分布

1. 业务结构稳中有升

• 油气装备与油服：为第一大业务，2022年营收91亿元，同比增长29%；占比80%。
• 维保与配件：同比增长33%，环保工程同比增长32%。

2. 区域拓展加速

• 海外业务：2022年海外收入41亿元，同比增长67%，占比36%，占比提升8个百分点（中东、北美市场为主）。
• 国内市场：收入74亿元，同比增长16%。

财务表现与盈利能力

1. 盈利能力指标

• 毛利率：2022年为33.2%，同比下降0.50pct；净利率20.1%，同比上升1.91pct，主因美元、卢布升值及综合费控增强。
• 期间费用率：8.6%（同比下降4.3pt），销售/管理/研发/财务费用率分别下降0.45pct、0.16pct、0.14pct 和26.49pct。

2. 技术优势与利润率空间

• 电驱及涡轮压裂设备利润率高于柴驱设备，未来替代趋势下仍有上行空间。

未来展望与投资建议

1. 增长驱动因素

• 国内：非常规油气增储上产，中石油电驱压裂设备采购计划释放需求。
• 海外：中东、北美市场增长显著，电驱/涡轮压裂设备渗透率低（仅约8%），成长空间大。

2. 订单与产能扩张

• 存量订单充足：2022年末合同负债11亿元，同比增长20%；存量订单达85亿元。
• 新能源业务布局：具备石墨负极材料、硅基负极材料产能扩张能力，“油气+新能源”双主业推进。

3. 财务预测

• 盈利预测：维持2023-2024年归母净利润27/35亿元，2025年净利润42亿元，当前市值对应PE为10/8/7倍。
• 评级：维持“买入”评级。

投资风险提示

• 油气价格波动、原材料涨价、新业务不及预期。