2025-07-02-浙商证券-美图公司（01357）_深度报告_成长视角_受益AI时代新红利_再迎阶梯式跃迁_30页_2mb
报告摘要
- 成长视角：美图公司定位AI时代受益者，未来需完成三级跃迁。
- 投资要点：
- 首次“买入”评级，目标价HK$11.1港元。
- 收入、利润双增长，2025-2027年营收预测41.13、51.25、64.04亿元。
- AI商业化：
- 核心壁垒：流量池、场景明确、B端付费生态，有望深化AI订阅收入。
- 海外市场：
- 收入超内地业务增速，MAU2024年增长22%，2026年生产力工具或迎爆发。
- 核心风险：AI产品推广不及预期、海外拓展挑战、场景测算假设偏差。
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