20231011-浙商证券-美图公司-01357.HK-美图公司首次覆盖报告_AI赋能与生产力场景齐发力_订阅模式得验证_44页_5mb

美图公司（证券代码01357）是一家领先的影像生产和美化解决方案服务商，专注于生活场景和生产力场景两大领域。公司通过其核心产品如美图秀秀服务全球用户，市场份额稳固。商业转型方面，美图成功从流量变现转向订阅模式，2022年起订阅业务成为主要收入来源，驱动高增长率，并引入AI技术以优化用户体验。AI赋能和进军生产力场景是关键战略，通过AIGC功能提升用户粘性，瞄准“大C小B”用户以增加订阅率和ARPPU。财务预测显示，公司2023-2025年营收预计增长365%至306%，净利润大幅增长，估值获得买入评级，P/E倍数从427X下降到190X。主要风险包括行业竞争加剧、技术发展不及预期、产品表现不佳和AI监管不确定性。总体上，公司转型和AI布局被视为增长引擎。