20250328-华鑫证券-美图公司-01357.HK-公司动态研究报告_AI时代美图有望再上新台阶_5页_236kb

美图公司（1357.HK）公司动态研究报告总结

核心内容概述

美图公司（1357.HK）正迎来AI技术驱动下的业务转型与增长机遇。公司通过优化商业化模式、强化AI技术应用及推进全球化战略，展现出良好的发展潜力，分析师首次给予“买入”投资评级。

主要观点

• AI赋能业务增长：美图通过AI技术提升影像与设计产品的用户体验，增强用户黏性，推动付费订阅用户数增长至1261万，同比增长38.4%。
• 毛利率提升：2024年公司毛利率提升至68.7%，主要得益于高毛利业务收入占比增加。
• 广告业务稳健增长：2024年广告业务收入8.53亿元，同比增长12.5%，虽然占比下降，但AI大模型提升广告推荐效率，带动增长。
• 全球化战略深化：美图通过PLG（产品驱动增长）+社媒策略拓展海外市场，满足不同地区的多元化需求，AI技术助力功能优化与产品创新。
• 盈利预测乐观：预计2025-2027年公司收入分别为42.53亿元、51.09亿元、60.54亿元，归母净利润分别为8.15亿元、10.73亿元、13.91亿元，EPS分别为0.18元、0.24元、0.31元，PE估值逐步下降，体现市场对其未来增长的信心。

关键信息

市场表现

• 当前股价：5.43港元
• 总市值：247.5亿港元
• 总股本：4,558.5百万股
• 流通股本：4,558.5百万股
• 52周价格范围：2.07-6.75港元
• 日均成交额：275.8百万港元

业务分析

• 影像与设计产品：2024年收入20.9亿元，同比增长57.1%，占比62.4%，成为主要利润来源。
• 广告业务：2024年收入8.53亿元，同比增长12.5%，占比25.6%，增速稳健但占比持续下降。
• 美业解决方案：已从“增长型业务”转变为“利润调节器”。

战略方向

• 聚焦“生产力与全球化”：公司加大影像研发投入，提升工程能力，强化垂直场景应用。
• 产品矩阵协同：借助现有用户基础，实现新品低成本冷启动。
• AI驱动创新：通过AI技术优化产品功能，提升用户体验，增强市场竞争力。

全球化进展

• 海外市场拓展：美图在海外推出多款图片和视频编辑产品，覆盖全球用户。
• AI换装功能：带动海外新增用户，提升品牌影响力。
• Wink应用：全球月活跃用户数约3000万，成为公司第三大应用。

财务预测

财务指标

风险提示

• 用户付费留存不及预期
• AI技术迭代风险
• 海外市场拓展不及预期
• 数据隐私政策风险
• 汇率波动风险
• 行业受宏观经济政策影响

投资建议

• 投资评级：买入（首次）
• 评级依据：基于AI技术驱动下的业务增长潜力及全球化战略推进，公司未来盈利能力和估值空间均值得期待。

研究团队介绍

• 朱珠：会计学士、商科硕士，Wind第八届金牌分析师，2021年11月加入华鑫证券研究所，覆盖传媒、互联网、新消费等领域。
• 于越：理学学士、金融硕士，2021年11月加入华鑫证券研究所，覆盖传媒、游戏、互联网板块。
• 何春玉：金融学士、理学硕士，2023年8月加入华鑫证券研究所。

证券投资评级说明

• 股票投资评级：买入（预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅＞20%）
• 行业投资评级：推荐（预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅＞10%）

免责条款

本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性，且可能随时调整。未经授权不得转载或引用，违者将承担相应法律责任。