20191229-国盛证券-医药生物：带量采购逐步常态化，支付端变革持续深入_4页_517kb

医药生物行业带量采购分析总结

核心内容

全国药品集中采购第二批正式启动，标志着带量采购逐步常态化，医保局支付端改革持续深入。此次采购涉及33个品种，与之前网传的35个品种相比有所减少，主要原因是部分品种如二甲双胍口服常释剂型和缓控释剂型已通过地方采购形成较低价格，以及FDA对二甲双胍可能含有致癌物的警告。

主要观点

• 品种选择：第二批带量采购涵盖多种常见药品，如阿比特龙、阿德福韦、阿卡波糖等，但部分品种如二甲双胍因价格和安全问题未列入。
• 报价规则：设立最高有效申报价，以通用名下的全国最低价为依据，相比之前版本更为严格。
• 入围企业数量：根据申报企业数量确定入围数量，规则上鼓励企业进行一致性评价和原料药自产，有利于制剂与原料药一体化企业。
• 中标规则：入围企业需满足以下任一条件方可中标：低于最低价的1.8倍、降幅超过50%、单位可比价小于0.1元，相较之前版本更为宽松。
• 采购量与周期：采购量和周期根据中选企业数量不同而有所差异，竞争格局差的品种可能获得更长的采购周期，有利于企业采取更激进的报价策略。
• 区域选择：第一顺位优先选择1个地区，后续按顺位交替确认，与之前版本相似。

关键信息

品种信息概览

政策与投资建议

政策方向

• 医保局支付端改革已进入深化阶段，带量采购是挤压药械定价水分的重要手段。
• 政策目标包括支付结构优化、DRGs实施、创新比例提高、医疗服务提价等。
• 一致性评价是企业参与带量采购的前提条件，鼓励企业加快通过评价。
• 报价策略将更加注重成本控制与市场竞争力。

投资建议

• 建议关注政策免疫的细分龙头，这些企业具备较强的抗风险能力。
• 品种储备多的集采受益标的，如科伦药业、华海药业、中国生物制药等。
• 关注一致性评价相关企业，如泰格医药、山东药玻、山河药辅等。

风险提示

• 控费政策持续加剧，可能对部分企业造成较大压力。

分析师信息

• 张金洋：分析师，执业证书编号 S0680519010001，邮箱 zhangjy@gszq.com
• 缪牧一：分析师，执业证书编号 S0680519010004，邮箱 miaomuyi@gszq.com
• 般一凡：研究助理，邮箱 yinyifan@gszq.com

免责声明

本报告由国盛证券有限责任公司发布，仅供参考，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，准确性及完整性无法保证。投资者应自行关注信息更新，谨慎决策。