20241118-国投期货-大宗商品周报_强美元格局下_商品短期或震荡运行_9页_2mb

大宗商品周度报告（2024年11月18日）总结

●行情回顾

上周商品市场整体下跌369%，其中黑色板块领跌（下跌426%），有色、贵金属、能化和农产品分别下跌42%、316%、292%和193%。

• 价格波动：苹果、白糖和聚乙烯涨幅居前（分别为25%、0.81%和0.55%），玻璃、锡和豆油跌幅较大（分别为-702%、-661%、-64%）。
• 波动率：商品市场20日平均波动率继续回落，黑色和能化板块整体降波趋势明显，但油脂油料波动率有所上升。
• 资金流向：全市场资金规模缩减，各板块资金均为净流出，农产品资金变动最大，板块内资金流出显著。

●宏观及基本面分析

• 美元强势与经济数据
  美元维持强势压制风险资产，美国10月CPI数据虽增强市场对12月降息的预期，但鲍威尔强调经济韧性，且10月零售数据向好，进一步支持美联储暂不降息的观点。
• 国内经济与政策
  国内10月经济金融数据改善，制造业与基建企稳回升，工业生产扩张趋势延续，但地产销售边际修复，投资端仍疲软。
• 大宗商品市场展望
  短期趋势：强美元格局下，商品市场预计以震荡为主；风险资产受强美元压制，国内政策积极支持，但制造业与基建增长节奏偏缓。
  贵金属：市场预期调整对美联储降息的判断，强美元压制下短期震荡调整为主。
  黑色板块：供需矛盾仍存，总库存小幅累积，铁水产量受钢厂利润收缩影响将逐步回落，板块承压。
  能源板块：OPEC四个月调降原油需求预期，叠加美国炼厂复产，原油呈现偏弱态势。
  化工与农产品：煤化工供应调整影响甲醇等品种；国内棕榈油库存低、进口亏损，叠加季节性减产，短期维持强势；豆粕则因长期供应增长周期拖累，呈现油强粕弱格局。

●商品基金概况

• 黄金与白银基金：净值周收益率普遍下跌（大部分跌幅在3%以上），基金规模普遍萎缩，资金沉淀量下滑明显。
• 商品ETF：能化、豆粕、有色等ETF表现不一，部分品种成交量显著下降，反映交投情绪趋冷。

●市场观点与关键点

• 趋势判断：强美元与通胀韧性构成矛盾，短期商品市场以震荡为主，黑、能化、农产品等板块分化显著。
• 关注方向：废弃食用油（UCO）政策、库存去化节奏、美元波动、OPEC减产预期等，可能成为影响未来走势的关键因素。

结论

短期来看，商品市场将在强美元与内部政策修复的交织中继续震荡运行，行业分化加剧，需密切关注宏观政策及跨市场联动。