核心内容
中微公司是一家专注于半导体设备研发与制造的企业，近期获得“买入”评级，目标价格为213元人民币。公司业绩表现良好，特别是在刻蚀设备领域，受益于晶圆厂扩产及国产化趋势，推动其收入和利润持续增长。
主要观点
- 市场表现：当前市场价格为150.59元，目标价为213元，表明分析师对公司未来有较强的信心。
- 业绩增长：2021年前三季度公司营收为20.7亿元，同比增长40%，归母净利润为5.42亿元，同比增长96%。
- 季度表现：三季度营收7.34亿元，同比增长47%，但环比持平，主要受刻蚀设备销售转弱影响。
- 产品结构：刻蚀设备收入在前三季度达到13.52亿元，同比增长99.01%，毛利率达43.97%。MOCVD设备收入同比下降24.27%，但毛利率提升至32.21%。
- 新签订单：2021年前三季度新签订单金额达35.2亿元，同比增长超过110%，显示市场需求旺盛。
- 盈利预测：分析师预计公司2021-2023年归母每股收益分别为1.25元、1.42元、2.07元。
- 估值分析：按照2022年150倍PE计算，目标价为213元，维持“买入”评级。
- 投资建议：公司毛利率持续提升，四季度有望重启动能，业绩增长空间广阔。
关键信息
财务数据概览
| 项目 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入（亿元） |
1.95 |
2.27 |
3.31 |
4.44 |
6.31 |
| 归母净利润（亿元） |
0.19 |
0.49 |
0.77 |
0.87 |
1.34 |
| 毛利率 |
35% |
38% |
41% |
44% |
45% |
| 营业利润率 |
10% |
23% |
24% |
23% |
24% |
| 净利率 |
10% |
22% |
23% |
20% |
21% |
| 市盈率（倍） |
492 |
198 |
146 |
128 |
88 |
| 市销率（倍） |
48 |
43 |
34 |
25 |
19 |
增长率分析
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入增长率 |
19% |
17% |
46% |
34% |
42% |
| 归母净利润增长率 |
108% |
161% |
56% |
14% |
53% |
投资收益与风险提示
- 投资收益：三季度投资收益占营收17%，公允价值变动收益占营收16%，两者互相抵消，导致营业利润率下降。
- 风险因素：
- 重点客户长江存储被列入美国实体清单及紫光重整，可能影响公司未来资本开支。
- 技术落后风险。
- MOCVD设备需求及价格下跌风险。
- 核心管理团队及关键技术人员流失风险。
投资评级与市场分析
- 市场评级分布：
- 一周内：0% 买入
- 一月内：3% 买入
- 二月内：14% 买入
- 三月内：29% 买入
- 六月内：61% 买入
- 评分体系：
- 1.00 = 买入
- 1.01~2.0 = 增持
- 2.01~3.0 = 中性
- 3.01~4.0 = 减持
投资建议
- 评级说明：
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5% - 15%
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% - 5%
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上
- 核心驱动因素：
- 刻蚀设备受益于晶圆厂扩产及国产化趋势
- MOCVD设备受益于MiniLED及功率器件市场增长
- 布局泛半导体设备领域，打开长期成长空间
附录：三张报表预测摘要
利润表
| 项目 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业总收入（亿元） |
1.95 |
2.27 |
3.31 |
4.44 |
6.31 |
| 营业毛利（亿元） |
0.68 |
0.86 |
1.37 |
1.96 |
2.86 |
| 营业利润（亿元） |
0.20 |
0.51 |
0.81 |
1.01 |
1.49 |
| 净利润（亿元） |
0.19 |
0.49 |
0.77 |
0.87 |
1.34 |
资产负债表
| 项目 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 货币资金（亿元） |
2.31 |
2.64 |
11.37 |
12.29 |
13.83 |
| 流动资产合计（亿元） |
3.88 |
4.23 |
13.53 |
15.10 |
17.77 |
| 资产总计（亿元） |
4.77 |
5.80 |
15.32 |
17.07 |
20.13 |
| 负债合计（亿元） |
1.02 |
1.43 |
1.97 |
2.85 |
4.58 |
| 所有者权益合计（亿元） |
3.75 |
4.37 |
13.34 |
14.22 |
15.55 |
现金流量表
| 项目 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 经营活动现金净流（亿元） |
0.13 |
0.85 |
2.70 |
2.67 |
4.30 |
| 投资活动现金净流（亿元） |
-1.33 |
-0.54 |
-2.21 |
-1.79 |
-2.79 |
| 筹资活动现金净流（亿元） |
1.37 |
0.00 |
8.26 |
0.04 |
0.03 |
| 现金净流量（亿元） |
0.17 |
0.31 |
8.74 |
0.92 |
1.54 |
| 自由现金净流量（亿元） |
-1.20 |
0.31 |
0.48 |
0.88 |
1.51 |
市场中相关报告评级比率分析
| 日期 |
一周内 |
一月内 |
二月内 |
三月内 |
六月内 |
| 买入 |
0 |
3 |
14 |
29 |
61 |
| 增持 |
0 |
2 |
3 |
11 |
0 |
| 中性 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| 减持 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| 评分 |
0.00 |
1.40 |
1.18 |
1.28 |
1.00 |
特别声明
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