20250817-国泰期货-石油沥青周度报告_18页_2mb

国泰君安期货·沥青周度报告总结（王涵西）

综述

供需概述

• 供应：国内77家主要沥青企业产能利用率环比上升1.2%至32.9%，部分炼厂（如山东、江苏等地）间歇性增产及外采下降共同导致本周供应端压力增大。尽管个别炼厂检修降产，但整体开工仍维持高位。
• 需求：下游需求持续偏弱。华东因降雨及资金紧张导致交投冷清；华南终端需求不温不火，成交以低端价格为主。改性沥青产能利用率虽同比上升，但高端需求尚未明显恢复。

价格与策略

• 现货：本周国内沥青现货周均价3710元/吨，环比下跌44元，价格重心下移，华东、山东地区跌幅明显。
• 区间：价格波动区间扩大，山东中石化下调50-100元/吨，拖累区域价格。
• 策略：短期维持中性偏弱判断，单边建议弱势震荡操作；跨品种视情况考虑空BU多SC组合；关注旺季需求启动及油价走势。

风险提示

1. 关税政策变化与地缘风险可能引发成本端扰动；
2. 炼厂去库节奏与地方政府基建项目进度影响供需平衡；
3. 英国脱欧政策对进口沥青进口成本和供应的影响。

市场回顾（需求-供应）

下游出货

• 本周全国沥青样本企业出货量环比下降3.8%，东北、华东降幅显著；
• 改性沥青产能利用率环比微增，主因北方进入施工旺季，但高价资源出货遇阻。

库存与产量

• 库存：全国厂库和社库整体小幅去库，华东去库幅度最大，主因炼厂供应收缩及出货偏好低价；
• 产量：产量环比小幅下滑0.3%，但同比增幅已达31.9%，1-8月累计同比增9.2%，累库压力较大。

免责声明：报告仅为参考，不构成投资建议。