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国泰君安期货能源化工石油沥青周度报告总结

报告时间：2024年12月1日
撰写人：王涵西

• 投资咨询资格号：Z0019174
• 期货从业资格号：F3082452

核心观点

本周石油沥青BU维持高位震荡走势，主要受多重利好因素推动：

1. 现货市场：南方地区需求支撑显著，现货价格普遍上涨，北方资源持续流入促使报价低位反弹。
2. 库存数据：沥青库存持续去化，原料库存及进口受限，短期产量提升空间有限，给予市场较强支撑。

市场回顾与价格分析

• 价格走势：BU期货价格呈现偏强运行趋势，盘面裂解修复持续，现货价差结构性改善。
• 区域差异：南方地区需求旺盛，带动沥青价格上调；北方地区库存去化改善，现货报价低位回升。
• 基差与月差：基差变化与不同月份合约价差需持续关注，数据波动显示买卖双方力量趋于平衡。

供需基本面分析

1. 供应端：
   • 产量数据：10月国内沥青产量环比大幅增长，但进入12月排产计划有所缩减，数据显示产量增幅有限。
   • 检修情况：本周检修装置减少，整体开工负荷回升。
   • 原料端：沥青原料库存偏低，进口收紧，原料供应紧张支撑价格。
2. 需求端：
   • 下游需求仍在回暖，出货量持续增长，尤其是改性沥青开工率保持高位。
   • 需求结构变化：南方需求为主导，但北方赶工需求待观察。

库存与利润情况

• 库存：国内沥青港口库存处于低库存状态，区域库存率普遍下降。
• 利润：主营炼厂利润较好，地炼利润亦有一定提升，产区资源供应稳定性增强。

风险提示

1. 年末赶工需求超预期，可能加剧供应紧张。
2. 原油价格短期波动可能影响沥青市场氛围。

展望

短期BU预计维持高位震荡，需紧盯排产兑现及累库节奏。整体供需格局仍有支撑，建议关注需求能否持续传导至期货端。

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