> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沥青产业周度观点总结 ## 核心内容概览 本报告主要分析了沥青产业的供给、需求、库存以及价格与基差的季节性变化，结合近期市场数据，对沥青市场进行综合评估。以下为文档的核心内容、主要观点和关键信息。 --- ## 供给端分析 - **国内稀释沥青库存**：目前维持在低位，显示市场供应紧张。 - **委内瑞拉马瑞原油出口**：船期减少，导致委内贴水依然较强，成本支撑仍在。 - **国内沥青产量**：中国沥青总开工率较前一周有所上升，达到31.8%，产量增加1.6万吨至56万吨。 - **地炼沥青产量**：山东、华东等地炼沥青开工率有所波动，山东开工率从-0.7%升至34.8%，华东从+3.3%升至35.9%。 --- ## 需求端分析 - **沥青出货量**：整体出货量有所下降，中国沥青出货量减少4.5万吨至25万吨，山东出货量减少2.35万吨至6.85万吨。 - **区域出货情况**：华东、华北、华南等地区出货量呈现季节性波动，整体处于较低水平，反映当前为季节性淡季。 --- ## 库存端分析 - **社会库存**：中国社会库存较去年基本持平，未来有季节性下滑预期。 - **山东社会库存**：维持在5.6万吨，炼厂库存与社会库存持平，均为15.4万吨。 - **全国总库存量**：库存量呈季节性波动，目前处于下降趋势，预计未来会进一步下滑。 - **库存率**：社库与厂库库存率均呈季节性波动，整体处于中等水平，未出现明显积压。 --- ## 价格与价差分析 - **重交沥青市场价与期货价差**：各区域市场价与期货主力收盘价存在一定价差，反映市场供需关系和预期变化。 - **山东现货价格**：12月25日为4480元/吨，较前一日上涨10元，较上周上涨110元。 - **期货主力对布伦特裂解价差**：12月25日为99.4765元/桶，较前一日持平，较上周下降0.8591元。 - **山东现货对布伦特裂解价差**：12月25日为131.3615元/桶，较前一日持平，较上周下降5.5379元。 - **基差变化**：山东、华东、华北、华南等地的现货与期货06合约基差均呈季节性波动，整体偏弱，部分区域出现负基差。 --- ## 基差季节性分析 - **山东06合约基差**：11月1日为-50元/吨，较前一日下降11元，较上周下降75元。 - **华北06合约基差**：11月1日为-200元/吨，较前一日下降100元，较上周下降135元。 - **华东06合约基差**：11月1日为-500元/吨，较前一日下降100元，较上周下降125元。 - **东北06合约基差**：11月1日为-500元/吨，较前一日下降100元，较上周下降125元。 --- ## 加工利润分析 - **马瑞油沥青方向山东地炼加工利润**：季节性波动明显，11月1日为-500元/吨，较前一日下降100元，较上周下降125元。 - **焦化沥青方向山东地炼加工利润**：季节性波动，11月1日为-500元/吨，较前一日下降100元，较上周下降125元。 - **华东主营中东油沥青方向加工利润**：11月1日为-500元/吨，较前一日下降100元，较上周下降125元。 --- ## 进口利润分析 - **韩国-华东进口利润**：数据缺失，需进一步关注。 - **新加坡-华南进口利润**：季节性波动明显，11月1日为-1300元/吨，较前一日下降100元，较上周下降125元。 --- ## 期货月差季节性分析 - **03-06月差**：季节性波动，11月1日为-50元/桶，较前一日下降10元，较上周下降100元。 - **06-09月差**：季节性波动，11月1日为-50元/桶，较前一日下降10元，较上周下降100元。 - **06-12月差**：季节性波动，11月1日为-50元/桶，较前一日下降10元，较上周下降100元。 - **09-12月差**：季节性波动，11月1日为-20元/桶，较前一日下降10元，较上周下降100元。 --- ## 地方政府专项债发行额 - **专项债发行额**：年度累计呈季节性上升趋势，11月1日达到41,500亿元，反映政策对基建的持续支持。 --- ## 消费端分析 - **道路沥青消费**：月度消费呈季节性波动，11月1日为245万吨，较前一月略有下降。 - **防水沥青消费**：月度消费季节性波动，11月1日为65万吨，较前一月略有上升。 - **焦化沥青消费**：月度消费呈季节性波动，11月1日为15.5万吨，较前一月略有下降。 - **船燃沥青消费**：月度消费呈季节性波动，11月1日为13.0万吨，较前一月略有下降。 --- ## 总结 沥青市场当前处于季节性淡季，供给端仍具成本支撑，但库存维持在低位，需求端表现疲软，整体市场偏弱。基差和期货月差均呈季节性波动，山东、华东、华北等地基差偏弱，部分区域出现负基差。进口利润整体偏负，反映市场对进口沥青的需求有限。专项债发行额上升，政策层面支持基建，对沥青需求有潜在拉动作用。消费端方面，道路沥青消费略有下降，而防水沥青消费略有上升，焦化沥青和船燃沥青消费则呈季节性波动。整体来看，沥青市场在季节性因素和政策支持下，短期表现承压，但中长期仍有支撑。