通信行业2021年中报总结：通信行业Q2业绩维持高增长，估值仍处低位，持续关注主设备、运营商等细分赛道投资机会-20210926-东吴证券-20页_1mb

通信行业2021年中报总结

核心内容概述

2021年上半年，通信行业整体表现与大盘走势相近，估值处于历史低位，具备较高的配置价值。尽管行业整体营收增速较快，但扣非归母净利润增速有所放缓，但持续的研发投入和新基建政策推动下，行业未来业绩增长潜力较大。多个细分赛道如5G主设备、物/车联网及模组、IDC等表现突出，显示出强劲的增长动力。

主要观点

• 行业整体表现：2021年上半年通信行业申万指数下滑6.83%，其中Q1指数下降11.42%，Q2回升6.29%。整体估值水平处于历史低位，TTMPE为33.37倍，仅超过历史7.09%的区间。
• 业绩表现：2021H1通信行业实现营收3,963.20亿元，同比上升18.28%；扣非归母净利润41.70亿元，同比下降46.10%。尽管净利润增速放缓，但营收增长良好，且细分赛道增长显著。
• 毛利率与净利率：行业毛利率略有下降，销售净利率受费用控制影响下降，但研发费用增速加快，预计未来持续增长。
• 细分赛道表现：七个细分板块实现归母净利润增长，其中网络设备和物/车联网及模组增速最快，分别为90.04%和81.51%。IDC和光模块等板块也表现良好。

关键信息

1. 行业走势与估值

• 2021年Q1通信行业指数下降11.42%，Q2回升6.29%。
• 通信行业TTMPE为33.37倍，相比今年估值高点下降5.14倍，处于历史低位。
• 估值有望随着5G建设与应用场景成熟而修复。

2. 业绩增速

• 2021H1通信行业营收增长18.28%，但扣非归母净利润下降46.10%。
• 各细分板块中，网络设备和物/车联网及模组表现突出，分别增长90.04%和81.51%。
• IDC板块营收增长46.01%，归母净利润增长63.39%。

3. 研发投入

• 2021H1通信行业研发费用206.51亿元，同比增长28.57%。
• 研发投入持续增长，预计未来仍将保持上升趋势。

4. 投资建议

• 重点推荐：运营商（中国电信、中国联通）、5G主设备（中兴通讯、烽火通信、海能达）、光模块（天孚通信、华工科技、中际旭创、光迅科技）、IC载板/PCB（兴森科技、崇达技术）。
• 建议关注：运营商（中国移动）、服务器/路由器/交换机（紫光股份、星网锐捷、浪潮信息）、智慧能源（朗新科技、科创新源、科信技术、恒华科技）、光模块（新易盛、剑桥科技、光库科技、博创科技）、IC载板/PCB（深南电路、胜宏科技、东山精密）、物联网/车联网（美格智能、广和通、朗新科技、移远通信、和而泰、拓邦股份）。

5. 风险提示

• 中美摩擦风险：可能导致供应体系受阻。
• 政策变动风险：5G、物联网等领域的政策支持减弱可能影响下游需求。
• 行业竞争风险：行业集中度高，竞争加剧可能影响业绩表现。

细分板块业绩表现

行业趋势与展望

• 5G建设：5G建设持续推进，带动设备商业绩增长。
• 数字化转型：数字化转型加速，推动数据中心和云计算需求增长。
• 研发投入：行业研发投入持续增加，推动技术进步和业务拓展。
• 估值修复：随着行业需求释放，通信行业估值有望回升。

总结

通信行业在2021年上半年整体表现稳健，尽管净利润增速有所放缓，但营收增长较快，且多个细分赛道表现亮眼。行业估值处于历史低位，具备较高的投资价值。未来，随着5G建设、数字化转型和新基建政策的推进，通信行业有望实现业绩进一步增长，建议重点关注运营商、5G主设备、光模块、IC载板/PCB、物联网/车联网等细分领域。