20210926-东吴证券-通信行业2021年中报总结_通信行业Q2业绩维持高增长_估值仍处低位_持续关注主设备_运营商等细分赛道投资机会_20页_1mb

通信行业2021年中报总结

核心内容

2021年上半年，通信行业整体保持增长态势，但行业估值仍处于历史低位。尽管行业指数在上半年有所下滑，但部分细分赛道表现突出，特别是5G建设、数据中心和物联网相关领域。行业研发投入持续增加，为未来业绩增长提供支撑。

主要观点

• 行业整体表现：2021年上半年通信行业指数下跌6.83%，其中Q1下跌11.42%，Q2回升6.29%，整体走势与大盘相近。
• 估值水平：通信行业TTMPE为33.37倍，低于历史平均水平，配置价值凸显。
• 业绩表现：2021H1行业营收同比增长18.28%，但扣非归母净利润同比下降46.10%，主要由于部分公司亏损。
• 研发投入：行业研发投入同比增长28.57%，未来有望持续增长，推动业绩提升。
• 细分赛道增长：网络设备、物/车联网及模组等细分赛道业绩增长显著，IDC和云计算板块则面临短期压力，但长期前景广阔。

关键信息

行业整体数据

• 营收：2021H1实现营收3,963.20亿元，同比增长18.28%。
• 归母净利润：2021H1实现归母净利润41.70亿元，同比下降46.10%。
• TTMPE：33.37倍，处于历史低位。
• 研发费用：206.51亿元，同比增长28.57%。

细分板块表现

行业主要增长点

• 5G建设：持续推进，带动设备商业绩增长，中兴通讯等企业受益。
• 运营商C端业务：企稳回升，B端业务收入快速增长。
• 物/车联网及模组：业绩增幅显著，5G技术推动行业成长。
• IDC：云计算带动下，板块业绩保持高速增长。
• 光模块：新基建推进下，业绩增长潜力大。
• 光纤光缆：业绩增长稳定，行业企稳迹象明显。
• PCB：受益于新基建，业绩增长势头良好。

推荐标的

• 运营商：中国电信、中国联通
• 5G主设备：中兴通讯、烽火通信、海能达
• 智慧能源：威胜信息、英维克、佳力图
• 光模块：天孚通信、华工科技、中际旭创、光迅科技
• IC载板/PCB：兴森科技、崇达技术
• 物联网/车联网：威胜信息、中科创达

建议关注标的

• 运营商：中国移动
• 服务器/路由器/交换机：紫光股份、星网锐捷、浪潮信息
• 智慧能源：朗新科技、科创新源、科信技术、恒华科技
• 光模块：新易盛、剑桥科技、光库科技、博创科技
• IC载板/PCB：深南电路、胜宏科技、东山精密
• 物联网/车联网：美格智能、广和通、朗新科技、移远通信、和而泰、拓邦股份

风险提示

1. 中美摩擦带来的供应体系风险：芯片等核心硬件可能面临供应不足。
2. 政策变动风险：国家对5G、物联网等领域的扶持政策减弱，可能影响下游需求。
3. 行业竞争加剧风险：行业集中度高，竞争加剧可能影响业绩预期。

总结

2021年上半年，通信行业整体保持增长，但面临一定的业绩放缓压力。行业估值仍处于历史低位，具备较高的配置价值。随着5G建设的推进和新基建政策的持续实施，多个细分赛道表现亮眼，尤其是网络设备、物/车联网及模组、IDC和光模块等。未来，随着技术成熟和应用深化，行业整体有望实现业绩回升。建议重点关注5G主设备和运营商板块，同时关注光模块、PCB和物联网相关企业。然而，行业仍需警惕中美摩擦、政策变动和竞争加剧等风险。