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广联达2021年半年度报告总结

核心内容

广联达（002410.SZ）于2021年8月23日发布《2021年半年度报告》，报告指出公司云转型进入新阶段，施工合同实现高速增长，整体业绩表现强劲。

主要财务数据

• 营业收入：2021年上半年实现21.78亿元，同比增长35.36%，还原云合同负债影响后为23.79亿元，同比增长20.70%。
• 归母净利润：2.86亿元，同比增长119.95%。
• 扣非归母净利润：2.74亿元，同比增长145.51%。
• 云转型相关合同负债：余额增至17.09亿元。
• 费用情况：
  • 销售费用：6.05亿元，同比增长26.86%
  • 管理费用：4.52亿元，同比增长31.68%
  • 研发费用：5.57亿元，同比增长16.43%

分业务表现

1. 造价业务：

   • 实现营收16.79亿元，同比增长45.80%
   • 签署云合同13.70亿元，同比增长33.29%
   • 确认云收入11.68亿元，占比达69.54%
   • 云转型进展顺利，成为利润释放期

2. 施工业务：

   • 实现营收3.18亿元，同比下降5.32%
   • 上半年优先拓展合同规模，新签合同额同比增长超100%
   • 下半年重点推进交付实施

3. 设计业务：

   • 实现营收0.59亿元，同比增长2871.17%
   • 子公司鸿业科技贡献0.57亿元，同比增长65%
   • 完成设计产品集邀请体验版发布及8个试点项目
   • 6月推出BIMSpace2022版正向设计产品，新签约6家标杆客户

公司战略与规划

2021年是广联达“八三规划”的攻坚之年，公司持续推进“3+X”发展战略，即在造价、施工两大业务基础上，开启设计业务作为第三增长极。

• 造价业务：江苏、浙江、安徽、福建等4个地区进入全面云转型阶段，转型速度加快。
• 施工业务：提升企业级产品覆盖率和项目级单品渗透率，新增项目覆盖8000个，新增客户覆盖600家。
• 设计业务：完成鸿业科技整合，打通渠道和市场营销体系，推进数字设计产品布局。

投资建议与盈利预测

• 目标市值：1080.52亿元
• 目标价：91.03元/股
• 评级：维持“买入”评级
• 盈利预测：
  • 2021年：营业收入49.55亿元，归母净利润6.58亿元
  • 2022年：营业收入60.49亿元，归母净利润9.52亿元
  • 2023年：营业收入72.89亿元，归母净利润12.49亿元
• 每股收益（EPS）：2021年预测为0.55元/股，2022年为0.80元/股，2023年为1.05元/股
• 市盈率（PE）：2021年为110.46倍，2022年为76.36倍，2023年为58.19倍

分部估值逻辑

• 数字造价业务：预计2021年收入34.15亿元，净利润率38%，对应估值908.60亿元，采用70倍目标PE。
• 数字施工业务：预计2021年收入12.28亿元，净利润率20%，对应估值171.92亿元，采用70倍目标PE。
• 设计业务及海外业务：暂不给予估值，因其收入体量较小。
• 总估值：1080.52亿元，对应目标价91.03元

风险提示

• 新冠肺炎疫情反复
• “八三”规划落地不及预期
• 数字造价业务云转型进展不及预期
• 数字施工业务拓展不及预期
• 数字设计业务整合及发展不及预期

目前股价与目标价

• 当前价：61.30元
• 目标价：91.03元
• 目标期限：6个月

基本数据

财务比率

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上

分析师信息

• 分析师：耿军军
• 执业证书编号：S0020519070002
• 电话：021-51097188-1856
• 邮箱：gengjunjun@gyzq.com.cn
• 联系人：陈图南
• 邮箱：chentunan@gyzq.com.cn

免责条款

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