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广联达（002410.SZ）2021年三季报总结

核心内容

广联达于2021年三季报中披露了公司前三季度的业绩表现及未来发展趋势，显示出公司整体业绩增长超预期，特别是在数字造价和数字施工业务方面取得了显著进展。

业绩表现

• 总收入：前三季度实现总收入35.56亿元，同比增长39.74%。
• 归母净利润：实现归母净利润4.75亿元，同比增长106.89%；扣非后归母净利润4.54亿元，同比增长118.76%。
• 收入增长趋势：Q1、Q2、Q3收入分别同比增长49.89%、27.46%、45.66%，整体增长超预期。
• 毛利率：前三季度整体毛利率为87.46%，同比下降2.68个百分点，主要由于解决方案类成本上升。
• 费用率下降：期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别下降7.70、2.48、1.76、2.10和1.36个百分点，受益于云转型的规模效应。

数字施工业务进展

• 订单交付：数字施工订单进入交付期，带动三季度收入快速增长。
• 规模化拓展：上半年新增数字施工项目覆盖8000个，新增客户覆盖600家。
• 合同结构：新签合同中，项企一体化解决方案占比约15%，BIM+智慧工地合同占比约85%。
• 增长亮点：劳务、物料合同实现翻倍增长，集采合同占总合同金额的30%。

股权激励计划

• 实施内容：公司于三季度推出股权激励计划，向351名核心员工授予571万股限制性股票，授予价格为30.48元/股。
• 业绩目标：21-23年净利润分别不低于6.5亿元、9.5亿元、12.5亿元。
• 目的：绑定核心员工利益，提高管理层积极性，促进公司长期发展。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计21-23年归母净利润分别为6.51亿元、9.33亿元、12.71亿元。
• 每股收益（EPS）：21-23年EPS分别为0.55元、0.79元、1.07元。
• ROE：预计21-23年ROE分别为9.55%、13.00%、16.68%。
• 估值指标：
  • PE：2021E为132倍，2022E为92倍，2023E为68倍。
  • PB：2021E为12.6倍，2022E为12.0倍，2023E为11.3倍。
  • EV/EBITDA：2021E为94.0倍，2022E为67.5倍，2023E为50.1倍。
• 评级：维持“增持”评级，看好公司成长为数字建筑平台服务商龙头和SaaS化转型的标杆企业。

风险提示

• 云转型风险：工程造价产品云转型可能不及预期。
• 业务拓展风险：工程施工业务和创新业务拓展可能不及预期。
• 市场风险：市场整体估值水平可能下降。

关键财务数据（简表）

总股本与市值

• 总股本：11.88亿股
• 总市值：861.13亿元
• 一年最低/最高：55.37元 / 92.16元
• 近3月换手率：31.43%

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 当前价：72.50元

作者信息

• 分析师：吴春旸（执业证书编号：S0930521080002）
• 分析师：万义麟（执业证书编号：S0930519080001）

其他信息

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分析与估值方法说明

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• 估值方法：采用多种估值模型，但结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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