2022年医药行业投资策略：变局时代，揽下宏大格局中的点点繁星-20211222-上海证券-85页_3mb

医药行业2022年投资策略总结

核心内容

2022年医药行业投资策略聚焦于“变局时代”，重点围绕支付政策改革、老龄化带来的数字化医疗机遇以及疫情受益股的价值回归三大变局展开。分析师黄卓认为，医药板块在2021年经历波动后逐步企稳，配置价值逐渐显现，未来需关注具有底层创新、全球化销售能力、数字化医疗布局以及疫情受益股的企业。

主要观点

1. 支付政策趋势明显，底层创新与全球化销售成关键路径

• 集采和DRG政策持续深化，医保控费力度加强，对药品、设备、耗材价格形成压制。
• 支付政策改革推动医疗资源更合理分配，鼓励企业通过底层创新（如创新器械、试剂、新疗法）和全球化销售（如创新药、原料药、CXO）提升竞争力。
• 依赖销售推动的单品型公司生存空间受限，需关注具备长期价值和政策免疫能力的企业。

2. 老龄化加深，数字化医疗迎来发展机遇

• 2021年人口普查显示，我国60岁以上人口超过2.6亿，老龄化趋势显著。
• 数字化医疗有助于提升慢病管理效率，缓解医疗资源分配不均问题。
• 未来将受益于政策支持、技术进步、市场扩容和商业模式优化四大利好因素。

3. 疫情受益股价值回归

• 疫情受益股在2021年市场表现不佳，估值处于历史低位。
• 疫情期间的渠道拓展、研发加强和格局优化为这些企业带来了新的发展阶段。
• 防疫相关耗材存在刚性需求，而非一次性收益，未来仍具增长潜力。

投资建议

重点关注以下企业：

• 老百姓：慢病管理先行者，连锁化率提升明显。
• 医渡科技：医疗数据治理龙头，具备未来应用想象空间。
• 奕瑞科技：国产X线探测器龙头，多元场景应用带来业绩增长。
• 康德莱：穿刺输注器械龙头，技术创新助力全球布局。
• 亿帆医药：泛酸钙价格有望回升，创新药管线有序推进。
• 可孚医疗：全生命周期健康管理龙头，家用器械与听力服务协同发展。
• 百济神州：国内创新药龙头，全球化销售进入兑现期。
• 皓元医药：科研试剂与特色原料药CDMO双轮驱动。
• 诺泰生物：多肽与小分子CDMO业务稳定，研发投入持续。
• 迈得医疗：医用耗材设备龙头，迎来黄金发展期。
• 欧普康视：眼视光综合服务商，视光终端加速扩张。
• 南华生物：与红十字会合作，打造普惠医疗典范。
• 安旭生物：原料自主可控，引领POCT检测发展。

风险提示

• 政策变化：如集采、DRG等政策的进一步实施可能影响企业盈利。
• 医用原材料价格波动：可能对成本和利润造成压力。
• 中美关系波动：可能影响出口及国际合作。

关键信息

• 2021年医药生物指数下跌5.63%，跑赢沪深300指数0.99pct。
• 公募基金医药持仓占比：2021年Q3为13.13%，较2020年Q3略降。
• 集采品种：六轮集采共覆盖260个品种，预计2022年底将超300个，2025年超500个。
• DRG/DIP试点：2021年DRG试点城市达30个，DIP试点城市达71个，三年行动计划将推动全覆盖。
• 医保基金收支：2021年前三季度医保基金累计收入20369亿元，同比增长18.4%，支出17380亿元，同比增长16.4%。

变局分析

变局一：支付政策趋势明显

• 集采和DRG政策推动医保控费，影响药品、耗材价格。
• 医疗支付政策逐步统一，向更科学、规范方向发展。

变局二：老龄化加速，数字化医疗兴起

• 数字化医疗贯穿医疗全场景，有望缓解慢病管理难题。
• 未来将受益于政策支持、技术进步和市场扩张。

变局三：疫情受益股价值回归

• 疫情期间的渠道拓展和研发加强为相关企业带来新的增长点。
• 防疫相关耗材存在刚性需求，估值有望修复。

数据支持

• 图表展示了医药生物指数与沪深300的对比、医保基金收支变化、医药制造业收入与利润增长情况。
• 表格列出了医药子行业涨跌幅、基金持仓变化、集采品种及价格变化、DRG/DIP试点城市及政策进展。

总结

2022年医药行业面临政策、人口结构和疫情后市场环境的多重变局，投资需聚焦底层创新、全球化销售、数字化医疗及疫情受益股。重点公司包括老百姓、医渡科技、奕瑞科技、康德莱、亿帆医药、可孚医疗、百济神州、皓元医药、诺泰生物、迈得医疗、欧普康视、南华生物、安旭生物等。需关注政策变动、原材料价格波动及国际关系影响等风险。