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医药行业央企梳理总结

核心内容概述

医药行业作为关系国计民生的重要领域，是国家战略性新兴产业之一。在新冠疫情影响下，公共卫生系统面临挑战，推动了医药行业的进一步发展。为服务投资者，本文梳理了医药行业内的央企情况，分析其财务表现、控制权变化及国企改革背景。

主要观点

• 国有企业重组是国企改革的重要内容，国资委将推动国有资本向战略安全、产业引领、国计民生等领域集中。
• 医药行业央企数量较少，主要集中在中国医药集团有限公司和华润医药集团有限公司。
• 医药央企上市以来直接融资较少，除新进者海南海药外，多数公司经营状况相对稳定。
• 医药央企的财务表现存在较大差异，部分公司面临经营压力，而部分公司表现良好。
• 医药央企控制权变化频繁，部分地方国企或民营企业通过重组成为央企。

关键信息

一、医药行业央企情况

截至2021年3月5日，A股申万一级医药行业国企共有61家，其中央企14家（含B股1家），地方国企47家。

• 央企分布：
  • 中国医药集团有限公司：4家（国药一致、天坛生物、现代制药、国药股份）
  • 华润医药集团有限公司：5家（华润三九、华润双鹤、东阿阿胶、江中药业、迪瑞医疗）
  • 其余央企：1家（国新健康）、1家（新兴际华集团有限公司）、1家（中国通用技术（集团）控股有限责任公司）及1家（中国投资有限责任公司）

二、医药央企累计融资与分红情况

• 定增次数：海南海药为3次，其余央企定增次数较少。
• 累计分红：东阿阿胶为52.06亿元（最高），国新健康为0.48亿元（最低）。
• 未发行定增与配股：东阿阿胶、华润三九、一致B未发行定增；东阿阿胶、华润三九、一致B也未配股。

三、医药央企第一大股东及股权穿透情况

• 主要控制方：中国医药集团有限公司和华润医药集团有限公司分别控制4家和5家医药央企。
• 股权结构：多数央企股权穿透后仍由母公司控制，部分通过间接方式控制。

四、医药央企实际控制人历史变化情况

• 10家地方国企或民营企业被央企重组后变更为央企公司。
• 海南海药和迪瑞医疗由民营企业变更为央企，均发生在2020年。
• 东阿阿胶、华润三九、一致B、嘉事堂、迪瑞医疗等公司经历了多次实际控制人变更。

五、财务数据（2020年三季报）

• 营业收入增速：国新健康最高（28.07%），东阿阿胶最低（-27.90%）。
• 归母净利润增速：中国医药最高（27.80%），东阿阿胶最低（-110.04%）。
• 存货周转天数：东阿阿胶最高（812.76天），国新健康最低（0.07天）。
• 应收账款周转天数：东阿阿胶最高（126.53天），天坛生物最低（1.81天）。
• 资产负债率：中国医药最高（64.52%），东阿阿胶最低（11.23%）。
• 市盈率：国新健康最高（4,002.07），一致B最低（5.96）。

投资建议

• 投资评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%。
  • 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%。
  • 看淡：预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上。
  • 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上。

• 行业评级：

  • 看好：预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上。
  • 中性：预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平。
  • 看淡：预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上。

政策背景

• 国资委在“十四五”期间将聚焦战略安全、产业引领、国计民生、公共服务等功能，推动国有资本布局优化和结构调整。
• 医药行业作为国家战略性新兴产业，将在科技创新和产业链整合方面发挥重要作用。
• 2019年12月，国资委发布《关于中央企业加强参股管理有关事项的通知》，加强对参股企业的管理。
• 2020年3月，国资委印发《关于做好中央企业参股经营投资自查整改工作的通知》，要求全面梳理参股投资情况。
• 2021年2月，国资委与财政部联合印发《国有企业公司章程制定管理办法》，为完善公司治理结构提供制度保障。

总结

医药行业央企数量较少，但主要集中在中国医药集团有限公司和华润医药集团有限公司。这些央企在财务表现上存在较大差异，其中部分公司如东阿阿胶面临较大的经营压力，而其他公司如国药一致、华润双鹤等表现相对稳定。医药央企的股权结构较为集中，多数由集团控制，部分通过重组获得央企身份。未来，医药行业在政策支持下有望迎来新的发展机遇。