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贵州茅台2024年中期业绩总结

业绩简评

贵州茅台披露2024年中期业绩，2024年上半年实现营业总收入8345亿元，同比增长176%；归母净利润4170亿元，同比增长159%。

经营分析

1. 产品结构

   • 茅台酒2024年上半年营收6857亿元，增长157%；
   • 系列酒业务营收1315亿元，增长305%。
     茅台酒提价红利显著，系列酒增长主要由茅台1935产品贡献。

2. 渠道分布

   • 直销渠道营收3373亿元，同比增长73%；
   • 批发代理营收4799亿元，同比增长265%。
     其中Q2直销收入增速略有提升，i茅台平台Q2不含税收入同比增长106%。

3. 财务表现

   • 2024Q2归母净利率同比增长-0.4个百分点至47.7%；
   • 合同负债环比增长47亿元，与收入增长匹配。

4. 现金分红
   公司推出《2024-2026年度现金分红规划》，承诺现金分红比例不低于75%，24年股息率约36%，具备确定性溢价。

盈利预测

预计2024-2026年营业收入增长率分别为154%、134%、118%；归母净利润增长率分别为167%、142%、125%。当前股票估值为PE 206、181、161倍，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济承压、行业政策变动、食品安全风险。

公司基本面稳健，业务增长态势明显，现金流表现优异。