20240809-浙商证券-贵州茅台-600519.SH-贵州茅台24H1半年报点评报告_茅台业绩再超预期_分红兑现发展红利_4页_651kb

贵州茅台2024半年报表现分析与展望

核心业绩指标

贵州茅台发布2024上半年业绩报告，营业总收入8345.1亿元，同比增长1746%；归母净利润4169.6亿元，同比增长1588%。其中第二季度收入3696.6亿元，净利润增长1610%，业绩表现远超预期。

产品结构变化

1. 产品端：茅台酒收入6856.7亿元（增长1567%），系列酒收入1314.7亿元（增长3051%），茅台酒占比83.91%（同比降15.6 pct）
2. 渠道结构：直销收入3372.8亿元（增长735%），占总营收41.28%（下降4.03 pct）；其中i茅台收入1025.0亿元（增长976%）
3. 区域布局：国内市场收入795.10亿元（增长1812%），国际市场占中国白酒出口76.69%

财务表现

1. 盈利能力：上半年毛利率91.76%（基本稳定），净利率52.70%（略降）
2. 现金流：经营性现金流净增205%，预收款规模达1123.3亿元，增长显著

估值与分红预期

公司宣布2024-2026年年度现金分红不低于利润的75%，2024年股息率约3.7%，预计将支撑估值在20倍以下区间的合理水平。

投资展望

分析师预计公司2024-2026年将持续保持高增速，其中收入增速分别为16.09%、15.24%、14.81%；净利润增速分别为17.29%、16.11%、15.33%。维持"买入"评级，认为当前估值具备吸引力。