20240809-华安证券-贵州茅台-600519.SH-贵州茅台2024Q2点评_淡季超预期_三年分红重回报_4页_358kb

贵州茅台2024年第二季度业绩迎来大幅增长，公司营业总收入达到36966亿元，同比增长169.5%；归母净利润为17630亿元，同比增长161.0%。上半年累计实现营业总收入83451亿元，归母净利润达41696亿元，增长幅度均超过150%。业绩表现超市场预期。

收入增长主要得益于系列酒加速发展，茅台酒营收增长129%、系列酒增长425%，后者成为营收超预期的关键因素。此外，公司调整渠道策略，直销营收增长274%，批发代理业务也在稳步提升。茅台酒出厂价提高20%也是推动收入增长的重要原因之一。

盈利能力方面，尽管公司毛利率略有下降，但分红计划大幅提升。公司计划2024年至2026年每年度现金分红不低于当年归母净利润的75%，分红率较过去大幅提升，接近长江电力历史分红水平，当前股息率约为3.5%，显示出对投资者回报的重视。

投资建议方面，研究机构维持“买入”评级，预计2024年至2026年公司收入和利润将继续高速增长，股票估值仍有支撑。同时，风险提示包括市场需求恢复不及预期、竞争加剧以及食品安全风险等问题。