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文档总结：药店分类分级管理征求意见稿发布，持续看好连锁药店

核心内容

2018年11月23日，国家商务部联合药监局、卫健委、医保局发布《全国零售药店分类分级管理指导意见（征求意见稿）》，标志着中国药店行业进入分类分级管理新阶段。该政策旨在通过优化药店分类和分级，提升行业服务能力和管理水平，推动行业整合与处方外流。

主要观点

1. 药店分类分级管理

   • 零售药店分为三类六级：一类药店仅可经营乙类非处方药；二类药店可经营非处方药、处方药（除禁止和限制类）及中药饮片；三类药店可经营非处方药、处方药（除禁止类）及中药饮片。
   • 二类药店根据服务能力分为A、AA、AAA三个等级，AAA级药店有望获得医保定点门店和资金账户的优先支持。
   • 连锁药店在经营条件、药品供应、存储、药学技术人员配置等方面具有明显优势，将受益于政策带来的整合机遇。
   • 单体药店面临退出、被并购或提升配置（成本上升）三种选择，行业并购整合加速。

2. 投资推荐

   • 连锁药店：持续推荐益丰药房、一心堂，关注老百姓、国药一致、大参林。
   • 创新药：推荐恒瑞医药、华东医药、安科生物及CRO龙头泰格医药。
   • 优质仿制药：关注乐普医疗、华海药业（通过一致性评价，有望抢占国内市场份额）。
   • 商业流通：建议关注九州通，受益于两票制推进和行业集中度提升。
   • 细分领域龙头：推荐济川药业（优质儿童药企业）、长春高新（生长激素龙头）、华兰生物（血制品与四价疫苗双龙头）、乐普医疗（心血管器械）、欧普康视（角膜塑形镜）、鱼跃医疗（家用医疗器械）、爱尔眼科与通策医疗（连锁眼科医院）。

市场表现

• 整体表现：上证综指上周跌幅3.72%，SW医药生物指数下跌2.61%，行业排名第3，跑赢沪深300。
• 子板块表现：生物制品、化学原料药、医疗服务、化学制剂跑赢板块；中药、医疗器械、医药商业跑输板块。
• 个股表现：涨幅前十多为前期下跌较多的反弹个股，如国发股份、宜华健康、华兰生物等；跌幅前十涉及多个子板块。

行业估值

• 截至2018年11月24日，SW医药生物行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为26.46倍，低于历史平均39倍PE。
• 相对于沪深300的10.74倍PE，溢价率为155.92%，近期估值回升明显。
• 子板块估值分别为：医疗服务51倍、医疗器械33倍、生物制品34倍、化学制剂33倍、化学原料药21倍、中药20倍、医药商业18倍。

行业动态

1. 政策与监管

   • 《全国零售药店分类分级管理指导意见（征求意见稿）》发布，推动行业整合。
   • 上海阳光医药采购网发布4+7城市药品集中采购上海地区补充文件，明确申报、配送、质量检测等细节。
   • 江苏暂停采购未通过一致性评价的药品，涉及9家药企。

2. 企业资讯

   • 吉利德科学的“乙肝神药”韦立得获批上市，具有低耐药性、高安全性等优势。
   • 上海莱士拟并购GDS和Biotest，或将创造中国最大医药并购交易。

风险提示

• 政策变动风险：医药行业受政策影响较大，存在不确定性。
• 股市系统性风险：市场整体波动可能对医药板块产生影响。

投资评级说明

• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持/卖出：收益率落后沪深300指数5%-15%或15%以上。
• 无评级：因信息不全或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级。

结构总结

• 1. 投资策略与观点：强调连锁药店的整合与处方外流机会，推荐相关企业。
• 2. 市场表现：整体下跌，子板块分化，估值回升。
• 3. 行业动态：政策与监管变化、企业并购与新品发布。
• 4. 风险提示：政策与市场系统性风险。
• 5. 投资评级说明：明确评级标准与定义。