20181125-光大证券-医药零售行业事件点评_分类分级征求意见稿发布_行业洗牌利好药店龙头_10页_929kb

医药零售行业分类分级政策分析总结

核心内容概述

《全国零售药店分类分级管理指导意见（征求意见稿）》由商务部联合药监局、卫健委和医保局发布，旨在加强药品流通行业管理，推动行业转型升级，提升药品安全与服务质量。该政策对零售药店的分类与分级进行了细化，明确了不同类别药店的经营条件与服务标准，并强调了信息化管理、动态调整和多方协同的重要性。

主要观点

1. 政策利好超预期

   • 《意见》对小型药店（一类店）的经营要求进行了调整，允许远程审方系统替代部分执业药师配备，大幅降低大型连锁药店的经营成本，减轻对短期利润的冲击。
   • 分类类别从原两类扩大至三类，中药饮片被纳入二类店经营范围，有利于中药饮片在连锁药店的放量。
   • 政策执行时间表延长，有利于政策平稳落地，避免因执行过快导致行业混乱。
   • 强调“坚持服务医改”原则，将处方外流、医保结算等与零售药店联动，强化政策在医改中的作用。

2. 行业洗牌提速，龙头药店受益明显

   • 小型药店（一类店）因成本压力和监管要求可能被迫转型或退出市场，加速行业集中度提升。
   • 中小型连锁药店因药师配备成本上升或失去医保资质，可能被迫出售或退出市场，推动并购市场向买方市场转变。
   • 零售药店龙头将受益于处方药、甲类OTC及中药饮片市场的扩张，同时通过承接处方外流提升单店营收与盈利能力。

关键信息

分类分级标准

分级标准（百分制）

政策影响

• 行业集中度提升：小型药店和中小型连锁药店将面临更大的经营压力，行业洗牌将明显提速。
• 连锁药店受益：大型连锁药店因具备远程审方系统和更强的服务能力，有望承接处方外流，提升盈利水平。
• 医保与处方外流联动：医保部门将优先选择高评级药店签订医保协议，有利于提升零售药店的医保结算能力。

投资建议

分析师继续重点推荐药店板块，认为分类分级政策将加速行业整合，利好大型连锁药店龙头。推荐的公司包括：

• 益丰药房（603939）
• 老百姓（603883）
• 大参林（603233）
• 一心堂（002727）
• 国药一致（000028）

以上公司均被给予“买入”评级，且投资评级维持不变。

风险提示

• 政策执行偏差：监管资源有限，可能导致大型连锁药店获得更多关注，而小连锁或单体店被忽视，影响政策公平性。
• 执行速度低于预期：政策实施过程中可能遇到阻力，导致推进缓慢，影响行业整合进程。

行业与公司评级说明

估值与盈利预测（2018年11月23日）

结论

《意见》的发布标志着医药零售行业进入规范化、集约化发展的新阶段。政策通过分类分级管理，强化了药店的服务能力和监管效率，推动行业整合与龙头优势凸显。尽管存在执行偏差和推进速度不及预期的风险，但整体上对大型连锁药店形成利好，行业集中度有望进一步提升，零售药店龙头公司未来增长潜力较大。