20230108-国金证券-大宗及贵金属周报_宏观压制缓解_金价向上突破_13页_2mb

有色金属行业研究总结

核心内容概述

本报告为有色金属行业周报，重点分析了本周工业金属与贵金属的价格走势、库存变化及行业基本面，并提出投资建议与风险提示。整体来看，有色金属板块本周表现优于大盘，部分个股涨幅显著，但部分企业因库存增加和需求疲软出现下跌。

主要观点与投资建议

1. 铜

• 价格变化：本周LME铜价格上涨2.8%至8610美元/吨，沪铜价格下跌1.6%至6.5万元/吨。
• 市场因素：美国制造业PMI数据偏弱引发经济衰退预期，就业数据放缓缓解通胀担忧，刺激铜价上涨。
• 基本面分析：春节临近，部分终端企业进入放假状态，订单减少，上期所库存累库。23年铜矿与粗炼产能释放，预计铜精矿和电解铜供应将小幅过剩，但24年矿端供应增速可能下滑。
• 趋势预测：在库存低位和通胀预期高位支撑下，23H2美联储降息预期可能引发国内外需求共振，铜价或迎来新一轮上涨。
• 建议关注：紫金矿业、铜陵有色、河钢资源、金诚信等。

2. 铝

• 价格变化：LME铝价格下跌3.4%至2308美元/吨，沪铝价格下跌4.7%至1.78万元/吨。
• 市场因素：元旦节后国内社会库存激增，叠加春节前下游企业减产，铝价承压。
• 基本面分析：供应端减复产并存，贵州限电导致电解铝产能下降，四川复产使供应略有减少。铝价下跌导致吨铝利润接近于零，成本支撑较强。
• 趋势预测：Q1进入季节性累库周期，Q2地产竣工预期向好，需求或修复，成为铝价上涨催化剂。
• 建议关注：中国铝业、云铝股份、神火股份、天山铝业、鼎胜新材、明泰铝业等。

3. 贵金属

• 价格变化：COMEX黄金价格上涨2.5%至1868美元/盎司，COMEX白银价格下跌1.7%至23.8美元/盎司。
• 市场因素：制造业PMI偏弱、非农就业放缓、薪资增速下降，减轻薪资-通胀螺旋压力，推动金价上涨。
• 趋势预测：美债利率曲线倒挂无法持续，实际利率中枢下降，金价有望继续上涨。
• 建议关注：银泰黄金、山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业、盛达资源等。

4. 钢铁

• 价格变化：螺纹钢价格上涨0.8%至4150元/吨，铁矿石价格下跌1.3%至844元/吨。
• 市场因素：吨钢毛利仍为负，库存持续攀升，行业处于底部区间。
• 趋势预测：供给侧政策扰动下，地产政策放松及疫后复苏预期增强，钢价有望上行，盈利修复可期。
• 建议关注：太钢不锈、中信特钢等。

关键信息与数据

本周金属价格与库存变化

本周重要行业事件

• 明泰铝业：22年12月铝板带箔产量/销量分别为10.05/9.68万吨，同比-3%/-13%。
• 紫金矿业：控股子公司乌后紫金因非法采矿罪被罚没违法所得4.6亿元，并处罚金1500万元。
• 云铝股份：3.1亿股限售股将于23年1月6日解除限售，占公司总股本9.1%。
• 中信特钢：子公司兴澄特钢竞得上海电气集团钢管有限公司60%股权，成交价19.08亿元。

风险提示

• 项目建设进度不及预期；
• 需求不及预期；
• 金属价格波动。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。