有色行业3月投资策略：大宗工业金属价格有望向上突破，新能源金属供需紧张局面维持-20220303-国信证券-29页_9mb

有色行业3月投资策略总结

核心内容

市场概况

2022年2月至今，有色板块整体涨幅达16.10%，显著跑赢沪深300指数（0.32%）。在28个申万一级行业中排名第二，显示行业整体强势。

主要观点

工业金属

• 铜：全球货币政策外紧内松，国内降息预期逐步兑现，但铜价因美国通胀高企和俄乌冲突风险偏好下降而受压制。尽管多次突破震荡区间，但未能形成有效上行趋势。全球铜显性库存处于历史低位，提供较强支撑，预计维持高位震荡。
• 铝：去年12月至今铝价上涨分两个阶段。第一阶段因欧洲能源紧张和国内春节前未累库，铝价重新站稳20000元/吨以上；第二阶段因俄乌局势紧张和对2018年制裁俄铝事件的担忧，铝价继续上行。国内电解铝产能逐步恢复，预计维持供需紧平衡格局，建议关注具备成本优势的电解铝和再生铝标的。
• 锌：欧洲能源价格上涨仍是主要关注点。市场担忧高电价导致减产，锌价一度突破3600美元/吨。尽管供应端小幅过剩，但欧洲能源紧张仍可能引发供应缩减，预计锌价持谨慎乐观态度。

新能源金属

• 锂：锂矿和锂盐供需仍处于最紧张时刻，国产电池级碳酸锂价格达49.35万元/吨。供给端，青海盐湖提锂产量冬季下滑，国内锂盐产量不增反减。需求端，新能源汽车产销超预期，正极材料产量持续攀升。全球锂精矿供应紧张，预计锂行业将维持3年以上的景气周期。
• 钴：非洲疫情影响导致原料交货延期，钴价稳步上行，创3年新高。全球钴原料供应紧张局面有望逐步缓解，印尼湿法镍伴生钴金属将成为新供应增长点。建议关注钴原料供应稳定和钴中间品产出的企业。

稀土

• 稀土价格逐步上调，氧化镨钕报价110.5万元/吨，氧化镝313万元/吨，氧化铽1530万元/吨。稀土磁材需求爆发，拉动对高端稀土磁材的需求，市场对稀土价值重估。

关键信息

推荐标的

• 买入标的：神火股份、云铝股份、中国宏桥、紫金矿业、金诚信、赣锋锂业、中矿资源、盐湖股份、北方稀土。

风险提示

• 疫情反复导致经济复苏不及预期。
• 海外主要央行货币政策正常化拐点快于市场预期。
• 供给增加超预期。

行业趋势

• 铜：金融属性强，全球显性库存低位，LME铜月差维持back结构，支撑较强。
• 铝：受益于“碳达峰”“碳中和”政策，电解铝利润有望凸显。
• 锂：全球锂矿供应紧张，预计3年以上景气周期。
• 钴：供应紧张局面有望缓解，印尼湿法镍伴生钴金属成为新增长点。
• 稀土：价格逐步上调，需求爆发推动价值重估。

数据支持

重要数据

• 铜：2022年1月电解铜产量81.81万吨，环比下降6%，同比下降3.6%。
• 铝：2022年1月电解铝产量320.4万吨，同比下降3.6%。
• 锌：2022年1月精炼锌产量51.8万吨，同比下降4.5%。
• 锂：2021年全年锂金属产量1.4万吨，占全球17.03%。
• 钴：2021年全球钴精矿产量15.46万吨，预计2022年产量达18.21万吨。

结论

维持有色行业“超配”评级，重点关注新能源金属（锂、钴、稀土）及工业金属（铜、铝、锌）的供需变化与价格走势。建议投资者关注具备成本优势和资源保障的标的，以应对当前市场环境下的供需紧张局面。