全市场流动性分析专题_股市成交低迷_社融略超预期_27页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2019年6月中国及全球市场的流动性状况，重点从股票市场、金融市场、实体经济和全球流动性四个方面展开。报告指出，尽管6月全市场流动性总体偏中性，但各市场之间存在分化。股票市场流动性改善有限，金融市场流动性较为宽松，实体经济流动性有所修复，全球流动性则因美联储降息预期而出现波动。

主要观点

• 股票市场流动性：整体中性趋紧，尽管两融余额止跌企稳，北上资金小幅净流入，但重要股东减持压力增加，新增投资者数量下降，导致成交数据低迷。
• 金融市场流动性：央行通过多种公开市场操作加大基础货币投放，货币市场利率和国债利率集体回落，流动性较为宽松。
• 实体经济流动性：社融数据略超预期，票据贴现利率走低，表明实体经济流动性有所改善。
• 全球流动性：美联储降息预期升温，美元指数走弱，G7加权利率小幅反弹，美日央行缩表，欧央行扩表。

关键信息

一、股票市场流动性

• 成交数据：6月份A股成交量和成交额分别为8934亿股和8.7万亿元，环比下降1192亿股和1.1万亿元，连续三个月下滑。
• 新增投资者：6月新增投资者106万人，环比下降8.4%，较去年中旬有所回升。
• 融资融券余额：截至7月14日，融资融券余额为9116亿元，7月份开始企稳。
• 北上资金：6月份转为小幅净流入，7月份再度转为净流出。
• 陆股通持仓：主要集中在食品饮料、家用电器、非银金融、银行等板块，行业分布相对集中。

二、金融市场流动性

• 央行操作：6月份央行通过广义再贷款工具净投放1150亿元，逆回购操作净投放275亿元。
• 利率变化：货币市场利率回落，国债利率下行，长短期限利差略有上升，理财产品收益率同步下降。
• SHIBOR利率：6月份SHIBOR隔夜利率一度跌破1%，创十年新低。
• 同业拆借利率：6月同业拆借加权平均利率为1.70%，环比下降54个bp。

三、实体经济流动性

• M1与M2增速：6月M1增速小幅回升至4.4%，M2增速维持8.5%。
• 社融数据：6月新增社融22629亿元，同比多增7752亿元，略超预期。
• 人民币贷款：同比少增，但表外融资数据不差，地方专项债维持高速增长。
• 票据贴现利率：7月初以来进一步走低，处于历史低位。
• 企业信用利差：6月份小幅上行，但预计随着实体经济改善，将有所回落。

四、全球流动性跟踪

• 美元指数：5月份以来震荡回落，受美联储降息预期影响。
• G7利率：7月初以来小幅反弹，但整体反弹空间有限。
• 美日德利率走势：长短端利率均出现反弹，期限利差走扩。
• 央行资产负债表：美联储和日本央行缩表，欧洲央行扩表。

风险提示

• 经济增长不及预期
• 基本面出现严重恶化
• 投资者需自行判断，自行承担风险

投资评级

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、卖出
• 行业投资评级：分为超配、中性、低配

总结

6月份中国股市流动性总体中性趋紧，但边际有所修复。金融市场流动性较为宽松，货币市场利率和国债利率集体回落，社融数据略超预期，显示实体经济流动性改善。全球市场受美联储降息预期影响，美元指数走弱，G7利率小幅反弹，美日央行缩表，欧央行扩表。投资者需注意经济基本面变化及市场波动风险。