20181217-天风证券-策略·上周股市流动性评级为D—成交持续低迷_两融再探新低_一周资金面及市场情绪监控_25页_2mb

股市流动性周报总结（2018年12月10日-12月14日）

核心内容

• 流动性评级：上周股市流动性评级为 D，显示成交持续低迷，两融余额再探新低。
• 资金面情况：央行未进行逆回购操作，MLF等量续作，资金利率整体上升，显示资金面偏紧。
• 市场情绪与资金流入：产业资本持续减持，沪深股通资金流入有所放缓，但仍在净流入状态。融资融券余额下降，融资买入占比下降。
• 股权融资与并购重组：12月IPO批文数量减少，股权融资规模下降；并购重组通过率有所下滑。
• 利率与汇率：短端利率上升，中长端国债及企业债收益率变动不大，人民币汇率微幅升值。
• 风险提示：金融监管趋严，海外不确定性增加，对市场构成潜在风险。

主要观点

1. 资金面分析

• 逆回购停摆期创新高：上周央行未进行逆回购操作，且无到期，导致资金面持续紧缩。
• MLF操作：央行对到期的2860亿MLF等量续作，未实现净投放。
• 资金利率上升：SHIBOR（3个月）上升2.00BP至3.156%，银行间同业拆借（1天/7天）分别上升24BP/8BP至2.69%/3.38%，质押式回购利率（1天/7天）分别上升28BP/30BP至2.56%/2.66%。
• 同业存单收益率：AAA+同业存单（1个月/3个月/6个月）分别上升27BP/14BP/3BP至3.11%/3.20%/3.23%。
• 企业债与中短票据：3A企业债（3年/5年/7年）收益率分别上升0.41BP/0.49BP/下降8.86BP至3.82%/4.04%/4.24%；中短票据（1年/3年/5年）收益率分别上升15.74BP/下降0.13BP/上升1.24BP至3.71%/3.88%/4.03%。
• 长三角票据直贴利率：下降10BP至2.90%。
• 国债收益率：1年、5年、10年期国债收益率分别上升2.30BP/3.15BP/7.33BP至2.48%/3.09%/3.39%。

2. 市场交易情况

• IPO核准情况：本周核准3家IPO，上一周核准2家，未公布募集金额。
• 基金发行：上周基金发行份额为9.19亿份，较上一周大幅减少。
• 新增投资者：上一周新增投资者22.28万，处于中位水平。
• 产业资本动向：上周净减持15.79亿元，较上一周略有改善。
• 融资融券：融资融券余额下降至7589.03亿元，占A股流通市值2.07%，融资买入额占比下降至7.2%。
• 沪深股通资金流入：合计流入47.08亿元，较上一周减少。

3. 市场情绪与赚钱效应

• 波动率：CBOE波动率（VIX）下降至21.63%，处于中位水平。
• 换手率：上证50、沪深300、中证1000平均换手率分别为0.12%、0.25%、1.28%，处于低位。
• 基金仓位：开放式基金股票投资比例下降至50.81%，处于低位。
• 风格指数：申万大盘、中盘、小盘指数分别下跌0.41%、1.39%、1.89%。
• AH折溢价：12月14日AH溢价指数下降至118.21，处于低位。
• 大宗交易：上周总成交规模64亿元，折价率-4.7%，较上一周有所下降。
• 股指期货信号：上证50、沪深300、中证500升贴水率分别为0.26%、0.34%、-0.02%，多空单比分别为0.87、0.81、1.04，较上一周有所变化。

4. 利率与汇率

• 短端利率：SHIBOR、同业拆借、质押式回购利率均有所上升。
• 中长端利率：国债与企业债收益率波动不大，中短票据收益率略有上升。
• 人民币汇率：美元兑人民币中间价上升至6.8908，实际有效汇率指数下降至122.04。

5. 货币投放与派生

• 央行流动性管理：11月累计逆回购净回笼1000亿元，MLF等量续作。
• 基础货币与货币乘数：10月末基础货币余额同比下降2.3%，货币乘数为6.02。
• 广义货币：11月末M1同比增速为1.5%，M2同比增速为8%。
• 社融规模：11月社融规模为15191亿元，环比提升108.4%。
• 人民币贷款：11月新增人民币贷款1.25万亿元，其中居民中长期贷款占比35%。
• 外汇占款：10月外汇占款减少915.76亿元，期末余额为213168.39亿元。

关键信息汇总

资金需求/资金流出

资金供给/资金流入

市场情绪/赚钱效应

利率及汇率

货币投放与派生

风险提示

• 金融监管偏紧：监管政策趋严可能抑制市场流动性。
• 海外不确定性升级：国际环境变化对市场情绪构成压力。