全市场流动性分析专题_股市资金面趋紧_短端利率持续下行_26页_997kb

投资策略总结：2018年3月15日

核心内容概览

本报告分析了2018年2月中国及全球的流动性状况，涵盖了股票市场、金融市场、实体经济及全球市场的流动性变化。报告指出，尽管央行通过多种手段向市场投放流动性，但整体资金面仍呈现紧缩趋势，尤其在股票市场中表现明显。

主要观点

• 股市流动性趋紧：受一级市场融资规模回升及沪港通资金净流出影响，股票市场流动性中性趋紧。
• 金融市场流动性趋缓：货币市场和债券市场利率普遍下行，但央行逆回购加权平均利率有所上行，表明流动性整体趋缓。
• 实体经济融资需求紧平衡：M2增速小幅反弹，但社会融资规模存量增速再创新低，显示实体经济融资环境仍偏紧。
• 全球流动性变化：美元指数震荡上行，全球加权平均利率高位企稳，美联储加息预期和欧日货币政策常规化可能推动利率进一步上行。

关键信息

股票市场流动性

• 一级市场融资：2月股票市场融资规模大幅回升，其中增发占主导。
• 产业资本：限售股解禁市值环比减少，重要股东减持规模也有所下降。
• 二级市场：A股交易量和成交额环比下降，新增投资者数量放缓，基金股票仓位回升至2017年以来高点。
• 互联互通资金：南下资金持续超过北上资金，2月净流出309亿元，累计净流出额达124亿元。
• 陆股通持仓：主要集中在食品饮料、家用电器、医药生物、非银金融等行业，部分行业如机械设备被北上资金持续减持。

金融市场流动性

• 基础货币：广义货币再贷款工具净投放环比大幅增加，但公开市场操作频次下降。
• 货币市场：SHIBOR隔夜利率中枢略有下行，银行间质押式回购加权利率低位震荡。
• 债券市场：短端国债收益率加速下降，期限利差持续走阔，理财产品预期年收益率涨跌分化。

实体经济流动性

• M2增速：2月M2同比增速为8.8%，连续两月小幅反弹。
• 社会融资：社融存量增速创新低，人民币贷款增速微幅下降。
• 票据贴现利率：2月票据贴现利率上行，企业信用利差维持高位。

全球流动性跟踪

• 美元指数：2月美元指数震荡上行，受美联储加息预期影响。
• 全球加权平均利率：高位企稳，预计未来将上行。
• 美欧日货币供应量：增速集体放缓，美联储缩表，欧日央行持续扩表。

重要图表与数据

• 图1-图2：显示2月一级市场融资规模大幅回升，IPO发行规模环比略升。
• 图3-图5：限售股解禁市值与重要股东减持规模变化。
• 图6-图10：A股交易量、投资者数量、新发基金规模、基金股票仓位及融资融券余额变化。
• 图11-图16：显示沪港通资金南下趋势及QFII/RQFII投资额度变化。
• 图17-图29：VIX恐慌指数波动及理财产品预期收益率变化。
• 图30-图36：M2增速、社融规模、票据贴现利率及企业信用利差变化。
• 图37-图46：人民币汇率、美元指数、G7十年期国债利率及美欧日长短期国债利差变化。
• 图47-图52：美欧日货币供应量及央行资产负债表变化。

投资评级

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性和卖出，分别对应不同的预期收益。
• 行业投资评级：分为超配、中性和低配，用于指导行业配置。

风险提示

• 报告数据来源于合规渠道，分析基于分析师职业理解。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 报告内容可能随市场变化而更新，以公司正式发布的版本为准。

总结

整体来看，2018年2月中国及全球流动性呈现复杂态势。股市资金面趋紧，金融市场流动性趋缓，实体经济融资需求维持紧平衡，全球利率水平高位企稳。报告指出，未来随着美欧日经济复苏，全球流动性可能进一步趋紧，需密切关注相关变化及市场反应。