2018-全市场流动性分析专题_IPO大幅反弹_社融再创新低_28页

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了2018年6月中国及全球市场流动性状况，涵盖股票市场、金融市场和实体经济流动性，并结合全球汇率和利率走势进行对比分析。报告指出，6月中国股票市场流动性处于较紧张状态，而金融市场流动性保持较平衡，实体经济流动性有所缓解。

主要观点

股票市场流动性

• 一级市场：6月IPO募资大幅反弹，环比增长543%，显示市场融资热度回升。
• 二级市场：成交量和成交额持续下降，基金股票仓位下滑，两融余额回落，资金北上趋势放缓。
• 行业分布：陆股通持仓市值前20名公司主要集中在消费、金融行业，其中食品饮料、家用电器、医药生物、电子等占比最高。

金融市场流动性

• 基础货币：央行通过广义货币再贷款工具释放流动性，6月投放资金达4983亿元。
• 货币市场：短端利率回落，SHIBOR隔夜利率波动加剧，质押式回购利率冲高回落。
• 债券市场：国债利率震荡下行，期限利差拉大，理财产品预期年收益率下降。

实体经济流动性

• 货币供应量：M2增速小幅下滑至8.0%，但M1增速略有回升。
• 社会融资需求：6月社融增速再创新低，但票据贴现利率下降，企业信用利差收窄，显示流动性有所缓解。

全球流动性

• 汇率走势：人民币对美元及一篮子货币贬值，美元指数强势上涨。
• 利率趋势：全球加权平均利率震荡走低，美德日短端国债利差缩窄，美欧日货币增速回升。
• 央行操作：美联储持续缩表，欧日央行资产负债表扩张。

关键信息

股票市场

• IPO募资：6月IPO募资404亿元，环比增长543%。
• 解禁市值：6月限售股解禁市值4609亿元，环比上升766亿元。
• 重要股东减持：6月重要股东净减持102亿元，预计7月净减持额将增加至256亿元。
• 成交情况：6月全部A股成交量和成交额分别为5747亿股和6.9万亿元，环比分别下降995亿股和2.0万亿元。
• 基金仓位：7月基金股票仓位降至54.2%，环比下降1.3%。
• 两融余额：6月两融余额下降236亿元，降至8961亿元。
• 陆股通资金：6月陆股通净流入350亿元，7月累计净流入144亿元，趋势有所放缓。

金融市场

• 基础货币：6月通过SLF、MLF、PLF净投放资金4983亿元。
• 公开市场操作：6月央行净回笼资金2100亿元，逆回购加权平均利率回落。
• 货币市场：SHIBOR隔夜利率波动加剧，质押式回购利率冲高回落。
• 债券市场：国债利率震荡下行，期限利差拉大，理财产品预期收益率下降。

实体经济

• M2增速：6月M2同比增速降至8.0%，略低于预期。
• 社融规模：6月社融当月值1.18万亿元，增速再创新低。
• 人民币贷款：新增人民币贷款1.68万亿元，存量同比增速微升。
• 票据贴现利率：6月票据贴现利率直线下降，企业信用利差收窄。

全球市场

• 美元指数：自4月中旬以来强势上涨，DXY指数达94.5。
• G7十年期国债利率：6月全球加权平均利率震荡走低，为1.96%。
• 美德日利差：短端国债利差缩窄，显示全球流动性趋于宽松。
• 央行操作：美联储持续缩表，欧日央行资产负债表扩张。

投资策略

• 股票市场：当前流动性紧张，但A股基本面持续改善，估值处于历史低位，超跌反弹行情值得期待。
• 金融市场：央行维持稳健中性货币政策，流动性保持较平衡。
• 实体经济：社融增速放缓，但票据贴现利率下降、企业信用利差收窄，显示流动性有所缓解。

投资评级

风险提示

• 报告信息基于公开资料，不保证其完整性和准确性。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。
• 报告可能因市场变化而更新，不承诺及时发布最新版本。