深度报告-20220904-国盛证券-医药行业2022半年报总结_疫情带来节奏扰动和景气度分化_CDMO_CRO_ICL_IVD是亮点_73页_2mb

医药行业2022半年报总结

核心内容

2022年上半年，医药行业整体增速放缓，受疫情散发、基数效应、原料药涨价、仿制药集采及新冠疫苗高基数影响。然而，部分细分领域如CDMO、CRO、ICL和IVD表现出显著增长，成为行业亮点。同时，基金对医药板块的配置力度下降，但对眼科、生物制品等细分领域关注度上升。

主要观点

• 行业整体表现：2022H1医药上市公司整体收入增速为9.9%，归母净利润增速为7.2%，扣非净利润增速为13.9%，均低于2021H1。Q2增速进一步下滑，收入增速为6.3%，归母净利润为-6.8%，扣非净利润为-4.3%。
• 细分领域分化明显：在收入端，IVD、CDMO、ICL、疫苗、CRO、眼科和药店7个细分领域增速超过30%；在利润端，CDMO、IVD、ICL和CRO4个子领域增速超过60%。
• 统计局医药制造业数据：2022年1-6月，医药制造业收入同比-0.60%，净利润同比-27.6%，Q2数据进一步下滑，主要受疫情、带量采购、医保谈判及新冠业务高基数影响。
• 基金持仓情况：2022Q2，全基金医药仓位为10.07%，环比下降1.15个百分点；非医药主动型基金医药仓位为5.81%，创十三年新低。CXO、医疗设备、医疗服务、化学制剂板块配置力度较高，眼科、生物制品、药店等细分领域热度上升。
• 创新药企表现：A股创新药企业收入增速5.44%，净利润增速-18.89%，受集采、医保降价及疫情影响较大，但部分企业如恒瑞医药、贝达药业等仍保持一定增长。
• Biotech企业：部分Biotech企业在2022H1表现不一，君实生物、泽璟制药等出现亏损，但部分企业如贝达药业、特宝生物等仍保持较高增长。

关键信息

行业整体情况

• 收入与利润增速：2022H1收入增速9.9%，归母净利润增速7.2%，扣非净利润增速13.9%。Q2收入增速6.3%，归母净利润-6.8%，扣非净利润-4.3%。
• 疫情与政策影响：疫情反复、原料药涨价、集采及医保谈判导致行业整体增速放缓，部分企业利润承压。

细分领域表现

基金持仓情况

• 医药仓位：全基金医药仓位10.07%，环比下降1.15个百分点；非医药主动型基金医药仓位5.81%，创十三年新低。
• 超配与低配：全基金超配医药2.10个百分点，非医药主动型基金低配医药2.16个百分点，医药基金超配医药84.8个百分点。
• 热门板块：CXO、医疗设备、医疗服务、化学制剂为配置最重的板块，眼科、生物制品、药店等热度上升。

创新研发型药企

• 收入与利润：2022H1创新药收入增速5.44%，净利润增速-18.89%，主要受集采、医保降价及疫情影响。
• 重点企业：恒瑞医药、丽珠集团、复星医药、贝达药业、君实生物、泽璟制药、信立泰等企业表现不一，部分企业如恒瑞医药、贝达药业等仍保持一定增长。

Biotech企业

• 表现分化：贝达药业、君实生物、泽璟制药等出现亏损，但部分企业如特宝生物、康龙化成等仍保持高增长。
• 研发进展：多数Biotech企业有多个在研项目，部分已进入III期临床或申报上市。

风险提示

1. 控费政策持续超预期。
2. 行业增速不及预期。
3. 细分领域样本选择可能导致结论存在误差。

发展趋势

• 国产创新药进入收获期：近年来国内已有如埃克替尼、阿帕替尼、安罗替尼等重磅创新药获批上市，且销售增长势头良好。
• Biotech向biopharma转变：首个产品的商业化成功对Biotech企业至关重要，尽管受医保降价影响，但创新产品仍能为公司带来稳定现金流。
• 行业分化加剧：医药行业已进入细分领域分化时代，把握疫情节奏和行业趋势是关键。