医药行业2020年三季报总结：Q3行业大幅回暖，持续看好CXO、疫苗、药店、器械等板块-20201104-西南证券-89页_8mb

医药行业2020年三季报总结

核心内容概述

2020年医药行业在第三季度显著回暖，整体业绩表现强劲。行业主要关注点集中在CXO、疫苗、药店和医疗器械等高景气板块，同时对行业整体发展趋势和风险因素进行了分析。

主要观点与关键信息

行业整体表现

• 全行业（不含科创板）：前三季度总收入13519亿元，同比增长6.3%；归母净利润1317亿元，同比增长29.8%。其中，单三季度收入增速达14.9%，净利润增速达55%，扣非净利润增速达50.6%。
• 盈利情况：前三季度实现业绩正增长的公司有155家，占59%；多数公司实现收入正增长（145/247，占59%）。
• 结构分化：行业利润增量主要来自医疗器械、疫苗、医疗服务、零售药店等板块，而创新药及制剂、中药等板块表现相对疲软。

高景气板块表现

• 医疗器械：前三季度收入1108亿元，同比增长54%；归母净利润315亿元，同比增长129.8%。疫情相关产品如检测试剂、呼吸机、口罩等大幅放量，Q3收入和净利润增速均维持高位。
• CXO：前三季度收入256亿元，同比增长28%；归母净利润58亿元，同比增长64.5%。Q3收入增速达34.2%，净利润增速达30%，但利润增速下降与龙头企业投资收益减少有关。
• 医疗服务：前三季度收入282亿元，同比增长15.4%；归母净利润41亿元，同比增长59%。疫情延后的服务需求在Q3释放，专科医院公司恢复较好。
• 疫苗：前三季度收入149亿元，同比增长46.4%；归母净利润37亿元，同比增长54%。智飞生物是主要贡献者，占板块收入和利润的74.3%和67.2%。
• 零售药店：前三季度收入393亿元，同比增长25%；归母净利润25.5亿元，同比增长37.6%。Q3收入和利润增速均有所提升，主要得益于扩张和净利率的维持。

科创板表现

• 科创板医药公司：前三季度总收入185亿元，同比增长54%；归母净利润32亿元，同比增长3363%。其中，25家公司实现业绩正增长，占75%。
• 行业趋势：科创板公司整体表现亮眼，研发费用和净利润增速显著，但部分公司如君实生物-U因研发失败等因素导致净利润大幅下滑。

财务与费用分析

• 研发费用：全行业研发费用同比增加42亿元，研发费率提升0.22pp，显示行业对创新的重视。
• 销售费用：全行业销售费用同比下降103亿元，销售费率降低1.82pp，反映企业销售策略优化。
• 盈利能力：毛利率和净利率有所提升，尤其是医疗器械、疫苗、零售药店等板块。

行业趋势与展望

• 创新药及制剂：受疫情影响，前三季度收入和利润均呈负增长，但Q3已扭转为正，预计全年增长趋势明显。
• 医药工业：整体收入增速低于10%，但结构分化加剧，创新药和上市公司成为主要增长动力。
• 风险提示：药品降价预期、医改政策执行进度低于预期、研发失败等风险需关注。

分行业总结

创新药及制剂

• 前三季度收入总额增速为-5.1%，归母净利润总额增速为-2.3%。
• 逐季恢复增长趋势明显，Q3收入与利润增速均扭负为正，收入端增速为1.4%，利润端增速为10.9%。
• 行业毛利率保持平稳，净利率有所提高，销售费用率同比下降2.6pp。

医疗器械

• 前三季度收入增速达54.4%，归母净利润增速达129.8%。
• Q3收入和净利润增速分别为74.6%和204.7%，显示强劲增长。

疫苗

• 前三季度收入增速为46.4%，归母净利润增速为54%。
• 智飞生物为主要贡献者，占板块收入和利润的74.3%和67.2%。

零售药店

• 前三季度收入增速为25%，归母净利润增速为37.6%。
• Q3收入和利润增速分别为26.2%和41.8%，表现优于其他板块。

医疗服务

• 前三季度收入增速为15.4%，归母净利润增速为59%。
• 疫情延后的服务需求在Q3释放，金域、迪安等公司受益于检测需求增长。

其他板块

• 原料药：收入增速为10.2%，归母净利润增速为28.8%。
• 血制品：收入增速为6.3%，归母净利润增速为16%。
• 生物药：收入增速为2.4%，归母净利润增速为35.5%。
• 医药分销：收入增速为3.7%，归母净利润增速为31.3%。
• 中药：收入增速为-3.7%，归母净利润增速为-6.3%。

风险提示

• 药品降价预期：可能影响行业整体盈利能力。
• 医改政策执行进度低于预期：可能对行业增长造成压力。
• 研发失败：对创新药及制剂板块影响较大。

总结

2020年医药行业在第三季度表现出显著回暖，尤其在CXO、疫苗、药店和医疗器械等板块。尽管部分细分领域如创新药及制剂受疫情影响较大，但整体恢复趋势明显。行业在研发和销售费用管理方面表现积极，创新药及制剂作为长期增长动力，值得关注。同时，需警惕药品降价、政策执行及研发失败等风险。