20230908-华创证券-清源股份-603628.SH-2023年半年报点评_分布式支架业务高增_海外市场贡献重要动力_5页_683kb

清源股份2023年半年报分析总结

核心业绩亮点

公司2023年上半年财政数据显示，营业收入同比增长4236%，归母净利润同比增幅达27855%，扣非归母净利润同比增幅27834%。毛利率提升至27.21%，环比下降0.31个百分点。第二季度指标显示，营收和净利润环比也有显著增长。

分业务表现

• 分布式支架业务：本期营收55.1亿元，同比增长超过50%，欧洲市场贡献显著，营收同比增长超300%。
• 地面支架系统：营收16.2亿元，同比略有增长。
• 支架智能跟踪器：营收5767.6万元，同比下降。
• 光伏电站发电业务：营收6.8亿元，同比增长超200%。
• EPC工程服务：营收6.5亿元，同比增长超200%，公司正推动电站开发、EPC及运维团队整合。

战略与未来发展

• 积极拓展户用储能和便携式储能产品，已进入澳洲和欧洲市场，预计未来放量。
• 利用现有客户和渠道优势，推动储能业务增长。

投资建议与估值

• 维持“推荐”评级，目标价1872元。公司2023-2025年预计归母净利润分别为205亿元、285亿元、386亿元，当前市值对应PE分别为18倍、13倍、10倍。
• 考虑行业估值中枢下移，参考可比公司估值给予2023年25倍PE，目标价1872元。

风险提示

潜在风险包括终端需求不及预期、产能扩张进度不达预期及市场竞争加剧。

主要财务预测

• 营业收入增长率：2022A为416%，2023E为401%，2024E为381%，2025E为372%。
• 归母净利润增长率：2022A为1309%，2023E为874%，2024E为388%，2025E为355%。
• PE比率从34倍降至10倍，P/B也逐步降低。