20230504-华创证券-清源股份-603628.SH-2022年报及2023年一季报点评_支架业务各区域多点开花_储能业务放量在即_5页_685kb

公司与报告焦点

清源股份（603628）证券研究报告分析了其2022年年报及2023年一季报，重点覆盖支架业务和储能业务发展。报告推荐评级，目标价1863元。

财务业绩摘要

2022年营收1442亿元，同比增长4165%；归母净利109亿元，同比增长13091%。2023Q1营收362亿元，同比增长3546%，环比下降1444%；归母净利51亿元，同比增长75060%，环比增长2311%。净利润率大幅提升，显示盈利能力改善。

业务发展

支架业务同比增长4506%，毛利率1792%。公司在澳洲市占率领先，欧洲分布式支架出货增长，同时拓展中非、沙特等新兴市场。2023Q1毛利率增长至2739%，主要因原材料价格回落。储能业务即将放量，包括户用储能（目标澳洲和欧洲）和便携式储能（目标澳洲和日本），为新增长点。

未来展望

公司预计2023-2025年归母净利润170亿元、273亿元、346亿元，对应市盈率24倍、15倍、12倍。国内市场地面固定支架需求预计回升，新产品线投产助力增长。

风险提示

包括光伏支架需求不及预期、原材料价格波动、市场开拓不及预期、竞争加剧等。

投资建议

维持推荐评级，基于业绩增长潜力和多区域布局。目标价1863元/股，2023年PE 30倍，PE与目标价倍数需关注。