汽车行业重大事项点评：3月汽车需求平稳，后续有望进一步抬升-240411-华创证券-14页_1mb

汽车行业重大事项点评（2024年4月11日）

一、核心观点

继1月零售数据超预期后，3月乘用车批发销量同比增长10%，环比增长69%，创历史新高。出口及库存补库表现积极，价格竞争加剧。板块一季报表现预计较好，全年销量及出口目标乐观。

二、重点数据与动因分析

（一）销量表现

• 3月批发219万辆，同比增速10%，环比增长69%。
• 零售约154万辆，同比微降2%，环比增长44%。
• 新能源车批发81万辆，同比+31%，渗透率370%，同比+61个百分点。

（二）库存与出口

• 3月出口量41万辆，创历史新高，带动渠道补库24万辆。
• 一季度整体销量同比增长10%，环比-28%，主要因春节前后去库强度较大。

（三）价格竞争

• 折扣率持续上升，3月终端优惠幅度扩大，市场平均折扣率达46%。
• 制造商促销压价，对后续销量形成一定递延影响。

三、竞争格局

• 比亚迪受益于产品竞争力与荣耀版发布，3月批发量表现突出。
• 其他车企因降价促销与政策预期影响，销量增速放缓。
• 新能源车企中，比亚迪、特斯拉、长安、吉利等3月批发量稳定增长。

四、板块业绩展望

• 一季度净利润预测：
  • 整车板块同比降18%，环比降10%；
  • 零部件板块同比增14%，环比增36%。
• 全年销量目标为2700万辆（+48%），其中出口目标508万辆，若以旧换新政策落地，零售增长可提升2-3个百分点。

五、投资建议

（一）整车关注：

• 赛力斯、长安、长城一季度业绩表现；
• 小米集团因首车热销带来的市场机会。

（二）零部件关注：

1. 一季度展望较好的 银轮、福赛、豪能；
2. 基本面变化较大 继峰、豪能、中鼎（建议关注）；
3. 短期受压制 拓普、新泉。

六、风险提示

宏观经济、消费疲软、出口不及预期、新能源销量波动、原材料价格波动、特斯拉新车型表现低于预期等风险。